风语筑市场解析:不只是城市规划馆

十三五博物馆新建市场巨大。

    按《博物馆事业中长期发展规划纲要(2011-2020年)》及2017年新印发的《"十三五"文物事业发展规划》,到2020年我国目标达成每25万人拥有1家博物馆的覆盖密度。根据国家统计局数据,截至2016年我国拥有博物馆4109座(约每34万人拥有一座),也就是说2017-2020期间我国仍需新建1451座博物馆以达成规划,平均每年362座。我们梳理了全国20个省及直辖市的“十三五”规划,其中针对博物馆等文化基建都有清晰的部署,与中央文件相呼应。我们根据博物馆分级建设标准进行估算,2017-2020年博物馆新建市场规模约为130亿元/年。

    科技馆为又一蓝海。

    2012-2016年间我国科技馆建设呈加速趋势,截至2016年我国科技馆覆盖密度仅为每99万人拥有一座,与发达国家差距较大。根据《“十三五”国家科普和创新文化建设规划》,“十三五”期间我国要力争达到每60万人拥有一个科普场馆。按此目标2017-2020年我国需每年建设228个科普场馆以达成规划。

    若按我国科技馆建设最低面积保守估算,我们预计新建市场规模为68.4亿元/年;若按中国科协下属场馆平均面积作乐观估算,我们预计新建市场规模为121.88亿元/年。

    盈利预测及估值。

    根据以上估算,博物馆和科技馆两类展馆在2017-2020年的新建市场规模可达200-250亿元/年,证明主题空间展示的潜在市场是巨大的。公司在博物馆、科技馆、文化综合体等类型的业态上已有多个项目经验积累,有望立足城市规划馆扩大其他场馆类别业务。我们预计公司2018-2020年实现营业收入20.89、27.09、35.14亿元,增速分别为39.35%、29.66%、29.71%;归母净利润2.45、3.82、5.59亿元,增速分别为47.59%、55.8%、46.23%;EPS为1.68、2.62、3.83元,对应PE为39.09、25.10、17.18倍。维持“增持”评级。