佩蒂股份:收入同比增长超50%,连续四个季度提速

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    公司发布2018年一季报:第一季度公司实现收入1.61亿元,同比增长50.15%;归母净利润为2995.87万元,同比增长120.11%;扣非归母净利润为2153.59万元,同比增长62.57%。经营活动现金净流量为1539.06万元,同比下滑57.88%.

    简评

    公司2017年的业绩高增长主要受益于毛利率的提升与植物咬胶的放量,2018年我们认为业绩增长将更多受益于收入端,产品端主要是植物咬胶继续放量和新产品动植物咬胶爆发增长;渠道端主要是大客户Spectrum收购Petmatrix后带来的渠道深度整合。单季度收入同比增速来看,17Q2、17Q3、17Q4、18Q1分别为4.44%、18.74%、28.13%、50.15%,收入同比增速逐季度提高,反映公司增长强劲。

    2017年公司在越南好嚼工厂成功的基础上持续扩大海外产能,越南巴啦啦、新西兰北岛小镇工厂持续落地,满足公司增长需求。新西兰自然资源丰富,在生产高端宠物粮食、尤其是主粮方面优势明显,未来将出口到国内和美欧市场,有助于公司进一步扩大宠物食品布局,为迈向全球宠物食品巨头奠定基础。

    国内市场高增长,未来将进一步重点开拓。2017年国内市场实现收入0.30亿元,同比大幅增长51.34%。公司在国内市场正积极组建团队,计划以杭州为国内市场营销中心,在线上和线下大力开拓国内市场,预计2018、19年国内市场将进一步暴发。

    盈利预测与估值:预计公司2018、19年归母净利润为1.44、1.86亿元,EPS为1.78、2.32元。维持“增持”评级。