风电设备行业:分散式风电红利落地,优先补贴、试水核准承诺制、并网范围升级

事项

    4月16日,国家能源局正式下发《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》(下称《管理办法》),目的是加快推进分散式风电发展,完善分散式风电的管理流程和工作机制。办法明确分散式风电接入电压等级、消纳范围、审批管理方式、金融支持方案。

    主要观点

    1.分散式风电元年:高利用小时数、优先获得补贴 2018年是国内分散式风电启动元年,管理办法是国内分散式风电项目启动的发号令。“本地平衡、就近消纳”是分散式风电最重要特征,其在低压侧接入,可以“自发自用,余电上网”或“全额上网”,拥有较高发电利用小时。上网电量执行风电标杆电价,获得财政补贴,管理办法并要求电网企业按分散式风电项目优先原则做好补贴资金使用预算和计划,保障国家补贴资金及时足额转付到位。

    2.政策红利:并网电压等级扩围至110kv,更大消纳空间和装机规模 与2017年国家能源局的要求不同,管理办法将分散式风电并网最高电压等级提高至110KV,这是分散式风电政策的重要红利。2011年是国内分散式风电发展的起点,项目接入电网电压等级不断调整,管理办法与分布式发电政策要求匹配。此举可使分散式发电项目获得更高大消纳空间,此前部分地区按接入35kv及以下电压等级规划项目,对单个项目规模做出限制。

    3.简化审批流程:首次尝试“核准承诺制”,电网限时接入

    本次国家能源局明确简化分散式风电审批流程,并首次在能源领域尝试实行核准承诺制,这是能源项目审批从事前审批到事后监管重大进步,将项目开发经营权交给企业,核准流程将大幅缩减。管理办法并明确35千伏及以下电压等级接入分散式风电项目办理并网手续的工作流程、办理时限。

    4.高经济回报:风电资产溢价大幅提升,IRR可提升至15%

    根据我们调研和财务模型测算,在当前的发电利用小数和上网电价下,分散式风电具有高经济回报,优质资源地区IRR在15%左右,项目经济回报高,具有投资价值和吸引力。

    5.投资建议:风电有望进入二次成长新起点,龙头公司料率先收益

    风电新增装机自2015年创新高后,2016、2017连续两年装机下滑,在分散式风电启动、行业技术进步、成本下降、电价下调预期(抢装)、电站盈利性增强、海上风电发展等因素驱动下,2018年之后新增装机有望重回高增长,核心驱动力是风电内部收益的提升。

    6.风险提示

    风电装机增长不及预期、风机价格下降导致毛利大幅回落、风电上网电价大幅下调等。