煤炭开采行业:港口库存仍居高位,短期动力煤将继续弱势运行

一、一周行业热点

    1、煤炭价格淡季持续下跌; 2、电厂日耗平稳运行,库存水平小幅下降; 3、近期国际炼焦煤价格明显回落,后期供应或将减少。

    二、最新观点

    1、动力煤方面,港口库存仍居于高位。虽然大秦线已经开始检修,大秦铁路日均运量显著下滑,但港口煤炭库存依然维持高位。居于高位的港口煤炭库存有助于保证供应稳定性。炼焦煤方面,产地供应整体稳定,进口煤供应仍然偏紧,京唐港主焦煤价跌至1780元/吨。综合来看,去年,需求虽有回落但供应增加不及预期,供需仍存在较大缺口,由进口和消化库存弥补。2018年,炼焦煤市场总体保持供需基本平衡略微宽松的状态,不排除出现阶段性供应紧张的情形。焦炭方面,现有焦企反映最近贸易商询单情况不错,但考虑到贸易商资金压力,成交能力有限,多数焦企表示钢厂订单减少,销售情况不佳,压力较大,短期焦炭市场或难改弱势。

    2、投资建议:我们认为,经济存在下行压力的情况下,周期股整体机会不大,但是部分龙头煤炭股在此轮持续下跌中已经具备较高的安全边际,未来应该看淡动力煤淡季的价格涨跌,重点关注龙头企业业绩的确定性和持续分红的能力,寻找白马煤炭股的波段性投资机会。受之前对煤炭板块及周期性板块的悲观情绪蔓延的影响,煤炭行业大幅回调,当前板块已经具备较好的配置价值。预计动力煤价有望于5月止跌反弹,预计煤炭板块在4月、5月开工旺季来临之时有望出现反弹行情。建议关注动力煤龙头股陕西煤业(2018年市盈率7X)、兖州煤业(7X)、中国神华(9X);炼焦煤龙头潞安环能(9X)、具备国企改革和地方企业兼并重组资产注入等预期的山煤国际(11X)、大同煤业(11X)。

    3、风险提示:煤价大幅下跌风险,行业内国企改革不达预期风险。