上海环境:签订宁波市奉化区项目,异地拓展加速

签订宁波市奉化区项目,异地拓展加速:4月16日,公司公告已与宁波市奉化区城市投资发展集团有限公司签订了《奉化区城市环境基础设施项目合作合同(合资协议)》,并与宁波市奉化区综合行政执法局签订了《奉化垃圾焚烧发电项目合同》和《奉化垃圾填埋场渗沥液提标改造项目合同》。项目包括:

    1)垃圾焚烧发电项目,处理能力1200吨/日,总投资约6.5亿元,合作期为22年(含建设期),2)垃圾填埋场渗沥液提标改造项目,处理能力600吨/日,总投资约3300万元;合作期为9年(含建设期);

    3)填埋场挖潜与封场修复项目、多种固废集中协同处理利用项目、污水管网和处理厂项目、环卫一体化项目视项目情况另行确定。

    此项目将夯实公司的垃圾处理主业,并使公司享有宁波奉化整个区域环境治理的优先权,拓展垃圾及污水处理全产业链。公司已于2017年完成了内部项目市场化激励制度,有助于调动员工积极性把蛋糕做大,异地项目拓展加速。

    展望5年后,百亿营收的环境运营商有望长成2022年,上海环境的环保业务在上海运营体量将达到54亿元/年;外埠项目运营体量将达到35亿元/年。再考虑设计规划、土壤修复等业务,总环保业务营收体量有望超百亿元。

    上海环境作为上海市的龙头环保企业,将显著受益于上海市十三五的环保基础建设。同时,母公司城投控股体外资产总营收体量达30亿/年。城投控股承诺,三年内在条件允许的情况下把固废、污水等体外资产注入上海环境。

    因此还存在优质资产注入可能。

    财务预测与投资建议我们预测公司2018-2020年EPS为0.97、1.23、1.43元。公司优质资产注入可期,根据可比公司2018年28.8倍PE(给予20%溢价)。给予目标价28.0元,维持买入。

    风险提示项目进度低于预期;资产整合低于预期;新项目拓展不达预期