长电科技:行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力

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    长电科技发布2017年年报。2017年公司实现营业收入238.56亿元,同比增长25%。公司实现归属于母公司股东的的净利润3.43亿元,实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比分别增长223%、-28%。

    营收、净利润持续增长,费用率不断下降

    2017年长电科技实现营业收入238.56亿元,同比增长25%,近年来公司营业收入保持了较快增长的趋势。 2017年公司实现归母净利润3.43亿元,同比增长223%。归属于上市公司股东的净利润增长主要系报告期原长电及JSCK归属于上市公司股东的净利润的大幅增长。2017年公司实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比增长-28%。非经常性损益有所扩大。

    从各季度情况来看,Q4非经常性损益大幅下降,归母净利润、扣非归母净利润大幅增长,扣非归母净利润从2015Q2以来首次转正。Q4毛利率大幅上升。净利率从Q3开始由负转正并开始上升。Q4公司业绩明显向上,预计公司可能迎来业绩向上拐点。

    行业龙头地位稳固,多管齐下释放盈利能力

    2017 年长电科技销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。在先进封装晶圆份额方面,公司全球市场份额位居第三(7.8%)。看好公司未来通过顺利整合星科金朋、与中芯国际组成虚拟IDM发挥协同效应、发展先进封装技术、降低财务成本、提升劳动生产率等方式释放盈利能力。

    盈利预测与投资建议

    预测2018~2020年公司EPS为0.62、0.88、1.35元,分别对应35X、25X、16X PE,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    半导体产业景气波动的风险;研发进度不及预期的风险;整合进度不及预期的风险;汇率波动带来的风险。