建发股份:供应链大涨带动收入,静待土地释放红利

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:姜明 日期:2018-04-18

供应链板块大幅增长,拉动收入快速攀升

    公司收入大头来自供应链板块,2017全年供应链运营服务实现收入1884.68亿元,同比增长63.99%。其中钢铁、矿产品、浆纸依然为公司供应链板块收入来源的前三大货种,其中钢铁实现收入743.89亿元(+95.31%),矿产品实现收入249.89亿元(+94.49%),浆纸实现收入210.83亿元(+52.00%),但几大主力产品毛利率分别有不同程度上的减少,供应链板块毛利率较去年同期减少0.7个百分点至3.06%,同时影响公司整体毛利率向下1.6个百分点。

    地产项目稳健释放,主要利润来源地位不倒

    公司全年实现地产板块收入292.55亿元,其中下半年作为主要的推盘以及结算期,收入实现227.68亿元。公司地产板块2017年贡献的归母净利润为21.13亿元,继续为公司主要利润来源。2017年联发集团权益销售金额同比增长89.35%,新开工面积与拿地金额均增长50%以上,建发房产销售金额增幅仅为个位数但新开工面积同比增长190%,将成为公司未来地产板块业绩释放的基石。

    一级土地开发项目在手,业绩大增空间有望

    公司目前手握以及土地开发业务,根据财报披露,目前尚有土地37.25万平方米,对应的规划计容建筑面积为119.48万平方米。该地块多年未开发,随着未来厦门市土地出让的可能加速,公司一级土地开发业绩释放节奏不排除超出市场预期的可能,从而为公司提供业绩增量。

    投资建议

    公司为供应链与地产双主业标的,回溯过去十年的历史,业绩非常稳健,当前估值不足10倍,较为合理。我们维持公司2018-2019年业绩预测不变,叠加公司未来一级土地开发业务、厦门自贸区建设等可能带来的股价弹性,给予买入评级。

    风险提示:宏观经济超预期下滑对供应链业务造成影响;土地开发低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600153 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54