恒逸石化:第三期员工持股计划出炉,彰显公司发展信心

第三期员工持股计划规模远超以往。公司首期员工持股计划于2016年9月30日购买完成,实际成交金额为2.94亿元,占公司总股本1.90%;第二期员工持股计划于2017年7月21日完成购买,成交金额为4.50亿元,占公司总股本1.69%。公司此次员工持股计划拟筹集资金额度及持股比例均远超前两期,充分彰显了公司对自身长期发展的信心。

    主营产品景气上行,己内酰胺实力提振。受益全球经济复苏,纺织行业回暖,化纤产品景气持续回升,公司183.5万吨/年权益聚酯产能充分受益。下游聚酯需求好转,叠加废塑料进口禁令落地生效利好原生聚酯需求,PTA持续提振;且未来两年PTA新增产能较少,其盈利有望得到显著改善,公司约612万吨PTA权益产能盈利性有望提升。公司目前拥有参控股己内酰胺产能30万吨/年,规模位居全国前列;其采用最新气相重排技术建设的10万吨/年产线预计将在2018年底前完成,投产后将有力提升产品竞争力及市占率,助力公司业绩提升。

    文莱炼化项目建设顺利推进。目前,公司PMB炼化项目建设工作正在有序推进。2018年4月份,项目柴油发电机已正常投运。项目投产后,其成品油主要面向东南亚及澳洲市场销售,所产PX及纯苯可供下游PTA及己内酰胺产线自用,助力公司构建全产业链一体化格局。

    维持“买入”评级。假设公司炼化项目将于2019年投产并贡献半年业绩,预计公司2017-2019年EPS1分别为0.98、1.64和2.43元,对应2018年4月16日收盘价的PE分别为20.95X、12.57X和8.48X,维持“买入”评级。