欢瑞世纪:聚焦精品头部剧,远超对赌业绩,维持“强推“评级

1.2017年公司归母净利润4.22亿,远超17年业绩承诺

    报告期内,公司实现营业收入15.67亿元,较上年同期增长112.20%;实现归母净利润4.22亿元,同比增长59.23%,归母净利润远超借壳上市时的对赌业绩2.9亿元。2017年公司的营收与净利润均出现大幅提升,这主要得益于公司电视剧制作、艺人经纪、网络游戏等业务的营业收入较上年同期均有大幅增长。

    2.与爱奇艺、腾讯视频分别签订6.18亿、8.4亿大单,业绩确定性较高

    2017年公司与爱奇艺、腾讯视频两大在线视频平台签订网剧大单,业绩确定性较高。17年9月公司与腾讯视频签订价值8.4亿元(未计收费分成部分)的售剧合同,授权3部电视剧《封神之天启》《青云志3》《盗墓笔记2》在腾讯视频播出。17年10月公司与爱奇艺签订价值6.18亿元的售剧合同,授权2部电视剧《天乩之白蛇传说》和《盗墓笔记3》在爱奇艺独家播出。

    3.投资建议

    公司内容制作能力出色,造星能力引领市场,影视项目储备丰富,预计18年完成业绩对赌3.68亿是大概率事件。我们预测公司2017-2019年归母净利润为4.26/6.15/7.19亿,EPS分别为0.43/0.62/0.73元,对应PE为18/13/11倍,低于18年电视剧板块18倍的平均估值,维持“强推”评级。

    4.风险提示

    电视剧市场竞争加剧。