阳光城:销售业绩再创新高,战略机制全面升级

公司发布2017年年报,实现营收331.6亿,同比增长69.2%,实现归母净利润20.6亿,同比增长67.6%,EPS0.51元。

    业绩超预期,销售高增长:公司业绩超预期增长原因在于:1、结算规模和质量大幅提升;2、公司管理层履新后,全面强化运营管理。当前公司可售未结资源丰富,预计2018年公司结算资源的量价属性将继续保持修复。公司2017年实现销售金额915.3亿,同比增长87.9%,超额完成年初650亿销售目标,进入2018年公司销售保持强劲增长,一季度公司实现销售金额同比增长91.4%,公司当前货值储备充裕,全年销售有望实现1400亿目标。

    拿地模式强化,资源储备丰富:投资上,公司在原有基础上进一步深化,提出“三全”战略:1、全地域发展:在现有战略布局的基础上,开拓新区域,做强、做实区域平台;2、全方式拿地:在确保核心财务指标的前提下,开启多元化的拿地渠道;3、全业态发展:积极拓展更多业态,加速全产业链布局。当前公司累计储备达到3796万平,总货值4911亿,丰富的土地储备和合理的货值结构将是公司未来开发业务持续增长的坚实基础。

    多元融资发力现金流改善明显:报告期内公司短期压力明显提升,净负债率有所控制。但公司充分利用资本市场便利,不断扩大融资渠道,有效改善公司资金状况。虽然公司杠杆水平较高,但结构相对合理,若公司能够控制融资成本上行的压力,行业调整期过后相信公司将迎来更为广阔的发展空间。

    新领导新机制:去年开始,公司内部推行项目跟投机制“合作共赢”计划,允许由管理层团队及区域负责人、项目团队对项目进行跟投投资。截止目前,该机制已覆盖了公司原有部分项目及全部新投项目达39个,管理得到有效改善,达到良好激励效果。

    盈利预测与投资评级:预计公司18、19年EPS分别为0.83、1.20元,维持“买入”评级。