伟明环保:垃圾焚烧发电产业链布局,业绩增长动力充沛

事件:公司2017年实现营业收入10.29亿元,同比增长48.51%;归母净利润5.07亿元,同比增长54.27%。公司业绩实现大幅增长,主要原因是温州永强生活垃圾焚烧发电厂二期BOT项目2017年正式投入运营并确认收入。

    核心业务垃圾焚烧发电平稳发展。截至2017年年底,公司生活垃圾焚烧处理BOT运营项目13个。2017年运营项目合计完成生活垃圾入库量370.31万吨,同比增长9.89%,完成上网电量11.23亿度,同比增长22.07%。公司垃圾焚烧发电业务业绩实现持续平稳增长,目前全国市占率4.57%,浙江省市占率31.19%。

    打造垃圾焚烧发电产业链一体化平台。子公司伟明设备掌握垃圾焚烧发电项目设备关键系统的核心技术,在垃圾焚烧炉排炉、烟气净化、自动控制等方面具备自主知识产权。公司相关项目设备的关键系统大多自主研发生产,同时项目积累了大量的建设运营经验,为公司的业绩拓展提供了技术支持。

    在手订单充足,业绩持续增长动力充沛。2017年,公司持续拓展垃圾焚烧发电及配套项目,目前在手订单包括万年项目、瑞安项目二期、双鸭山项目、樟树项目、玉环项目二期,合计增加生活垃圾焚烧发电项目规模3,900吨/日,新增餐厨项目规模250吨/日,污泥处理项目规模100吨/日。目前各项目进展顺利。

    投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为5.37亿、5.80亿和6.40亿,EPS为0.78元、0.84元、0.93元,市盈率分别为28倍、26倍、23倍,给予“增持”评级。

    风险提示:行业发展及竞争的风险、项目运营风险、项目建设风险、技术风险、管理风险