钢铁行业重大行业事件点评报告:贸易战加剧宏观悲观预期,对钢铁需求实际影响有限

1、测算贸易战影响出口量不超过560万吨,占出口总量比例不超过7.4%

    根据2017年的相关数据,中国直接出口美国的钢材量仅为118万吨,占比仅为1.57%,但存在大量通过第三国对于美国的间接出口。根据我们的测算,通过第三国转出口到美国的钢材量应该不高于1083.1万吨,其中测算韩国的转出口量最大,达到381.2万吨。同时特朗普还签署了对加拿大、韩国等国的钢铁和铝关税豁免,有效期至2018年5月1日。去除这些国家后,贸易战对我国钢材转出口的间接减量将不高于439.2万吨,总减量不高于557.2万吨,占总出口量的比例不高于7.4%,实际影响有限。

    2、贸易战有望收缩废钢供给,将优化长流程企业竞争格局

    美国是全球最大的废钢出口国,2016年废钢出口量高达1323万吨。2017年美国的粗钢产量达到9010万吨,产能利用率74.3%,其中近2/3使用废钢。美国国内钢企的产能利用率每提升1个百分点,则提升废钢用量78.8万吨,从而收缩对于国外的废钢供给。废钢供给的收缩叠加成材需求的恶化,会使得部分短流程供给被压缩,从而优化长流程企业的竞争格局,部分对冲需求收缩带来的供需格局恶化。

    3、贸易战对出口造成负面影响,恐将强化宏观悲观预期

    2017年中国的出口总额为2.26万亿美金,其中对美国的出口金额达到4297.5亿美金。600亿美金的加征关税商品规模虽然不大,但如果贸易战范围持续扩大,对于我国的出口增速将带来巨大的负面影响。在当前基建、地产持续收紧的背景之下,出口改善成为市场普遍认同的宏观经济韧性的重要来源。而贸易战的启动可能意味着市场对于出口乐观预期的证伪,强化市场对于宏观经济的悲观预期,从而导致整个周期板块承压。在当前时点,我们继续维持精选个股策略,寻找板块内预期差较大的标的,建议关注八一钢铁(2018年业绩预期差、低估值、新疆建筑投资有望超预期)、*ST华菱(低估值)、太钢不锈(低估值、不锈钢高弹性、业绩超预期)。

    风险提示:宏观经济下行过快、资本市场波动