家用电器行业2018第15周:基本面稳中向好,继续看好龙头

1、价格逻辑保障业绩,建议“增持”

    今年空调增长放缓市场已有充分预期,近期终端销售如期平淡,无须担忧;而空冰洗均价提升势头强劲,“以价代量”逻辑确定,白电龙头收入、业绩15-20%增长是大概率事件,因此,白电龙头业绩确定、分红较高、估值相对便宜的逻辑不变,建议继续增持;此外,建议重点关注与地产相关性小、渗透率提升空间大的吸尘器、洗碗机等细分子行业; 继续以业绩为主线选股:(1)增持有确定性业绩的龙头白马:美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;(2)增持有安全边际的成长型与业绩反转型公司:莱克电气、海信电器、三花智控、华帝股份、飞科电器、新宝股份、TCL集团。

    2、行业基本面跟踪

    空调:终端平淡,出货良好,均价提升 近期市场较为担忧终端情况,从我们了解来看,空调终端销售相对平淡,预计Q1格力安装卡增长10%+、美的略有下滑(去年安装卡政策调整影响);企业出货端保持良好增长,渠道库存水平略高但仍相对良性;空调均价提升势头较好,Q1均价预计上涨7-8%。

    冰洗:销量表现不一,价格均有明显提升 冰箱出货小幅下滑,但厂商通过产品升级推动终端均价大幅上行(15%+);同时成本逐步回落,其中前期暴涨的黑料(发泡材料)价格较之前高点已回落51%,价格上行叠加成本回落,剪刀差效应有望带来盈利能力回升; 洗衣机出货继续个位数的平稳增长,在海尔高端化策略见效带动下,主要企业加快实施“推高卖贵”战略、推进产品升级,受此拉动行业均价提升幅度达到两位数,其中海尔、小天鹅表现突出。

    3、2018W15行情:板块跌1.26%,跑输大盘1.68pct 2018W15申万家电指数下跌1.26%,表现居申万一级行业第26位,跑输沪深300指数1.68pct。其中二级子行业白电、视听器材、小家电分别-1.2%、-1.9%、-2.5%。

    风险:原材料成本上升,地产调控力度超预期,人民币汇率大幅升值。