日海通讯公司点评:一季度业绩符合预期,物联网新战略效果初显

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:李仁波 日期:2018-04-17

近日公司公布了2018年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入5.98亿元,同比增长45.20%;实现归母净利润-190.80万元,同比增长73,54%;基本收益为每股-0.01元/股,同比增长50%。同时预计2018年上半年归母净利润为4800万元至6200万元,同比增长67.19%至115.96%。

    点评:

    传统业务稳定增长,管理和运营效率提升

    公司传统业务是通信网络基础设施,如配线、铁塔和天线等,主要服务于三大运营商及及中国铁塔,目前处于4G向5G的过渡期,运营商投资有所减少,但是公司改变业务模式和效率提升,保障了业务的稳定增长。母公司第一季度营收为1.89亿元,同比增长12.09%;净利润-689.90万元,同比增长28.26%。在未来两年5G发展中,中小基站会广泛应用。公司提前布局与佰才邦进行了深度的合作,结合佰才邦强大的研发实力和公司销售网络的优势,预计公司在未来5G建设中能保持稳定增长。

    “云+端”物联网战略初显成效

    年是公司的战略转型和升级之年,公司利用传统业务优势进行外延投资并购,由传统通信业务进入物联网行业,重点布局“云+端”。 在“云”平台方面,投资业内一线企业美国艾拉,达成深度合作,并在中国设立日海艾拉合资公司,获得了建立云平台的能力。在“端”(模组)方面。去年9月收购龙尚科技73.84%股权;12月收购芯讯通100%股权,两个公司并表致公司一季度业绩高增长。龙尚科技和芯讯通产品全面涵盖了LTE、NB-IoT、、2G全系列无线通讯模组,其中龙尚科技4G模组出货量处于行业前列,芯讯通无线模组出货量全球第一。公司通过收购龙尚科技和芯讯通,取得了在物联网无线通信模组约30%全球出货量市场份额,物联网模组出货量全球第一。Gartner估计2020年全球物联网设备数量将达208亿个,达到2016年三倍以上规模,2018年是物联网启动元年,公司未来发展可期。

    传统业务与新兴业务协同效应,共同发展

    公司深耕运营商市场多年,与三大运营商均建立了合作关系。新兴业务即物联网今年发展主力为蜂窝类(NB-IoT),以运营商网络为基础,中国电信已率先完成全国组网,公司已经与中国电信物联网公司签订了《物联网白色家电使能平台合作协议》,为新业务“云+端”拿下第一城。

    给予“买入”评级

    我们预计公司2018年-2020年,营业收入分别为47.84亿元、60.20亿元和72.10亿元,同比增长60.00%、25.85%和19.76%;归母净利润分别为2.05亿元、3.15亿元和4.37亿元,同比分别增长101.39%、53.18%和38.70%。预计2018年-2020年EPS分别为0.66元/股、1.01元/股和1.40元/股,对应分别为43.8X、28.6X和20.6X。公司传统业务发展稳定,物联网业务今年开始放量,龙尚科技和芯讯通2018年纳入合并报表,将进一步促进公司业绩增长。首次覆盖给予增持评级。

    风险提示

    运营商投资不及预期; 物联网需求不及预期。

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