欧普康视:业绩符合预期,产能扩充完备

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:汪太森 日期:2018-04-17

公司发布2017年度报告,实现营业收入3.12亿元,同比增长32.60%,实现归母净利润1.51亿元,同比增长32.29%,扣非后归母净利润1.35亿元,同比增长29.75%,符合此前预期。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元,以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

    投资要点:

    角膜塑形镜+护理产品放量推动业绩高增长

    公司业绩延续高增长态势。分季度看,受315事件影响,二季度业绩增速下滑至17%,事件影响渐消后三季度业绩增速反弹至41%,四季度依然维持35%的高增长。分产品看,角膜塑形镜贡献收入2.21亿元,同比增长26.63%,与预期相符;护理产品实现营收6,830万元,同比增长51.43%,略超预期。从费用端上看,销售费用率提升0.94%至13.27%,主要是职工薪酬及租赁费用的增加;因研发投入增加、及摊销股份支付费用等使得管理费用大幅增长73.92%至2,912万元;公司财务费用率较低。

    产品技术升级,产能扩增基本完成

    公司于17年底推出的高端角膜塑形镜DreamVision受到广泛关注,定价比梦戴维高,有望在18年实现品牌和效益双提高。新研发生产基地建设基本完成,其中扩充40万片镜片产能的用房装修进展顺利,定购的日本全自动生产线和美国最新精密机床部分已安装调试完毕,预计18年将新增25万产能,加上原有的22万片产能,可满足近期的订单需求,且预留了足够的后续提升产能所需空间。此外,公司年产80万瓶护理产品的车间正在装修,相关生产设备也在定制,预计18年下半年可形成产能,贡献业绩新增长点。

    强化技术推广及营销服务建设,推动销售成长

    公司继续通过技术推广和产品营销二条线推动销售的增长。一方面,参加各类眼视光学术会议、眼科年会等提升品牌影响力;同时举办多期技术培训班,2017年参训人次累计超过1000人。另一方面,增加销售人员,加强新验配网点的开发及现有网点的配镜量的提升。公司2017年新增100多家合作机构,目前已累计进入700多家医院验配点,为今后的增长打通了道路。

    盈利预测与评级

    预计公司18-20年归母净利润分别为2.03、2.75、3.67亿元, EPS分别为1.63、2.22、2.95元,对应4月9日收盘价59.55元,市盈率分别为36、27、20倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1、主营产品过于单一;2、突发性及政策性风险

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