中牧股份:中牧、普莱柯强强联合,国企改革加速落

事件:中牧股份拟与普莱柯、中信农业共同出资成立中普生物,中牧股份占比48.5%、普莱柯占比46.5%、中信农业占比5%。

    投资建议:我们认为,公司与普莱柯、中信农业合作在产品、研发、市场等方面进行优势互补;同时公司国企改革将打开公司中长期成长空间,此次成立合资公司,意味着公司的国企改革正在加速落地。我们维持对公司18-19EPS为1.04元和1.39元判断,2018年扣除金达威并表影响,预计主业贡献净利润3.5亿,维持26.65元的目标价,维持“增持”评级。

    1、新产品有望进一步打开高端疫苗市场空间。未来普莱柯(及其控股子公司)可获得的重组口蹄疫亚单位基因工程疫苗系列产品的一个生产权优先且无偿转让予中普生物。基因工程苗是未来疫苗发展的主要方向,未来随着新产品的注入,公司有望引领未来口蹄疫产品的升级,增强竞争力。

    此外公司与普莱柯进行合作,中普生物分管研发及市场的副总经理将由普莱柯推荐,此次合作将获得普莱柯研发技术支持,同时普莱柯市场开拓实力较强,未来双方将在多方面形成产业协同。

    2、我们一直强调,公司国企改革是公司的长期核心逻辑,公司通过合资设立子公司,向国企改革迈出了又一大步,这一逻辑正在加速落地。公司与民营背景的普莱柯进行合作,引入中信农业。未来公司普莱柯在产品、研发、市场、品牌、机制、市场等方面进行优势互补,协同效应明显。中信农业利用其优异的行业资源和优势,为中普生物提供相关行业信息或者业务机会等,有助于公司加速挖掘自身产品和资产潜力。