机械行业:挖掘机3月销量近80%,高景气有望延续

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2018-04-16

一、事件概述

    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年3月,共计销售各类挖掘机械产品38261台,同比涨幅78.9%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)36643台,同比涨幅78.0%。出口销量1607台,同比涨幅100.4%。

    二、分析与判断

    一季度销量开门红,工程机械高景气延续

    根据工程机械协会数据,2018年1-3月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品60061台,同比涨幅48.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)55913台,同比涨幅45.4%。出口销量4131台,同比涨幅105.1%。工程机械复苏趋势并未减缓,且下游开工需求旺盛,主机厂已处于供不应求状态,预计4月份增速仍在高位。

    大、中挖保持高速增长,其他产品有望紧随其后

    3月份,小挖(<20t)销量22307台,同比涨幅66.6%;中挖(20t~30t)销量9492台,同比涨幅100.6%;大挖(>30t)销量4844台,同比涨幅96.1%。从下游应用来看,大挖主要是用于煤矿、铁矿等矿山,中挖几乎可以运用于所有工程,如市政、土方、修路、采矿、开荒,大挖、中挖销量高增长反应下游开工情况,挖掘机销量增长也会带动其他工程机械产品销量随之上升。

    核心零部件有望借力周期复苏打开成长空间

    工程机械行业的冗余供给逐渐出清、下游基建矿山等需求情况逐渐好转,我们认为工程机械基本面已全面复苏并正在延续,与销量同步大幅回升的是以液压油缸为代表的零部件,以恒立液压等国内自主品牌企业通过长时间的技术攻关,局部突破了国外知名液压企业在中高端液压产品上的技术垄断,工程机械产品零部件实现国产化,工程机械产品借助周期复苏,进一步打开成长空间。

    三、投资建议

    工程机械板块已回调到位,下游需求旺盛,建议关注三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压。

    四、风险提示:

    地产新开工和基建投资增速下行、工程机械产品销量增速下滑。

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