新奥股份公司年报点评:业绩稳步增长,稳定轻烃项目投料试车在即

发布2017年年报。2017年公司实现营业收入100.36亿元,同比增长57%;实现归母净利润6.31亿元,同比增长22%。业绩增长主要是因为煤炭、甲醇、LNG行业景气度提升,产品价格同比增幅较大,另外公司煤炭和能源工程业务量同比有所增长。2017年Santos计提税后减值损失为7.03亿美元,导致出现亏损,公司因此确认了投资损失,拖累了公司的业绩。利润分配方案:每10股派发现金红利1.00元(含税)。

    主要产品业务量增加。2017年公司煤炭生产量和销售量分别为641.67和642.24万吨,同比分别增长12.55%和12.31%;甲醇生产量和销售量分别为77.88和78.27万吨,同比分别增长5.59%和7.13%,主要产品产销量有所增加。此外,2017年公司能源工程业务实现营业收入27亿元,同比增长38.21%,工程业务量也有所增加。

    稳定轻烃项目将于5月份投料试车。1月19日,公司收到证监会出具的《关于核准新奥生态控股股份有限公司配股的批复》,核准公司向原股东配售2.46亿股新股。此次配股公司拟募集资金不超过23亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。目前配股已完成,20万吨稳定轻烃项目预计将于2018年5月投料试车,项目达产并满产后将联产2亿方天然气并进一步加工成LNG,公司合计LNG年产能将达到24万吨/年。

    稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施,建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料,生产20万吨/年的稳定轻烃,并副产2亿标准立方米/年的液化天然气和4.4万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目,公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链,推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。

    进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应,目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020年EPS分别为1.03、1.62、1.86元。按照2018年EPS以及15倍PE,给予公司15.45元的目标价,维持“增持”投资评级。

    风险提示:主要产品价格大幅波动;投产项目业绩不及预期等。