游族网络:“大IP+出海”深入推进,业绩增长前景广阔

游戏行业研运一体领军企业,新款手游《天使纪元》表现抢眼

    游族网络秉持“全球化、精品化、大IP”战略,是集游戏研发、渠道发行、代理运营为一体的网络游戏公司。2014年至2017年营收8.44亿至32.36亿,CAGR56.58%;同期归母净利润由4.15亿到6.56亿,CAGR16.49%。2018年主打手游《天使纪元》首日流水破千万,5日累计流水破五千万,DAU破百万。

    游戏用户体量进入存量博弈阶段,手游占据57%市场份额成为主角

    中国游戏市场持续增长,用户体量开始存量博弈。手游成为游戏行业规模增长绝对驱动力,2014-2017年复合增长率达到61.7%。游族网络手游业务比重由2014年的11.9%迅速增长到2017的71.1%,手游成为游族未来发展的主要推动力。

    公司IP储备丰富,齐布局原创+影游+二次元IP战略,运营效果显著

    公司IP游戏产品储备丰富,包括自主原创IP(女神联盟等)、影游联动IP(盗墓笔记等)、国外顶级IP(权利的游戏等)以及二次元IP(刀剑乱舞等),可为2017年、2018年公司业绩增长打下坚实基础。

    海外市场表现强劲,营收实现大幅增长

    2017公司海外营收达19.68亿元,同比增长55.21%,占总营收的60.82%。目前全球发行版图覆盖190多个国家和地区,有近1000个海外合作伙伴和8亿全球用户。收购游戏公司Bigpoint,建立Gtarcade发行平台,助力开拓海外市场。

    盈利预测

    我们预测公司2018-2020归母净利润分别为7.92亿元、9.73亿元、12.01亿元,EPS分别为0.89元、1.10元、1.35元,对应当前股价PE为24倍、20倍、16倍。

    风险提示

    市场竞争加剧获客成本过高,新游流水不达预期。