欧亚集团:业绩低于预期,拓展期业绩承压较大

公司2017年营收同比增长7.35%,归母净利润同比减少6.75% 公司公布2017 年年报:2017 年实现营业收入139.81 亿元,同比增长7.35%;实现归母净利润3.05 亿元,折合全面摊薄EPS 1.92 元同比减少6.75%;实现扣非归母净利润2.75 亿元,同比减少11.90%,业绩低于预期。报告期内公司少数股东损益同比增长25.86%,对公司归母净利润负面影响相对较大。 单季度拆分来看,公司4Q2017 实现营业收入40.08 亿元,同比增长16.22%,增幅大于3Q2017 增长的10.61%;实现归母净利润9599 万元, 同比减少19.36%,而3Q2017 归母净利润同比增长0.33%。

    综合毛利率上升1.56个百分点,期间费用率上升1.27个百分点 2017 年公司综合毛利率为22.56%,较上年同期上升1.56 个百分点。 2017 年公司期间费用率为15.27%,较上年同期上升1.27 个百分点, 其中销售/管理/财务费用率分别为3.85%/ 8.85%/ 2.57%,同比分别变化0.45/ 0.47/ 0.35 个百分点。

    渠道拓展加速,并表包百增强内蒙古地区影响力 报告期内公司扩张进程加速,新增各业态门店26 家,其中包括2017 年10 月公司完成对包头百货的并表。公司新增门店中,7 家为自有物业, 公司自有物业优势进一步强化。预计2018 年公司将继续推进购物中心以及商超的建设。

    下调盈利预测,下调至“增持”评级 公司近期及未来计划新增门店较多,考虑到新门店培育期相关费用对未来业绩的负面影响,我们下调对公司2018-2019 年全面摊薄EPS 的预测至2.08/ 2.11 元(之前为2.10/ 2.12 元),新增对2020 年的预测值2.13 元。鉴于公司近期业绩承压较大,下调至“增持”评级。

    风险提示: 区域经济增长不达预期,奥莱业态发展不及预期。