首旅酒店事件点评:如家经营持续向好,南山景区经营现亮点

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:周玉华 日期:2018-04-16

事件:

    公司发布年报:2017年实现营收84.2亿元,同比增29%;实现归母净利润6.3亿元,同比增199.1%;实现扣非后归母净利润5.95亿元,同比增309.6%;EPS为0.77元;分红方案为每10股派现0.8元(含税)并转增2股。其中Q4实现营收21亿元,同比增4.3%;实现归母净利润8047万元,同比增48.8%。

    投资要点:

    如家酒店集团经营良好、并表范围增加及同期费用减少带动公司业绩快速增长。公司于2016年4月开始合并如家酒店集团,当时持股比例为66.14%,直至2016年10月后持股比例达到100%,两个年度统计口径不同造成业绩波动较大。自接管如家后,恰逢国内酒店市场复苏周期,如家酒店集团业绩表现出色。2017年,如家集团实现营收70.5亿元,贡献公司83.7%的营收占比,实现净利润6.4亿元。

    如家经营指标稳步提升。2017年如家酒店经营Revpar为150元,同比增6.9%;平均房价175元,同比增5.2%;出租率85.5%,同比增1.35PCT。其中经济型酒店Revpar为140元,同比增4.4%;中高端酒店Revpar为250元,同比增0.1%,中高端酒店增速较缓主要受到新开店爬坡期影响。

    按季度看,如家酒店Q1~Q4Revpar的同比增速分别为4.5%、6.7%、8%和7.2%,增速稳定增长。开店速度角度,公司2017年全年新开店512家,其中直营店40家,特许和管理输出472家;经济型酒店200家,中高端酒店205家,其他107家。其中Q4季度新开店232家,全年超额完成开店任务。根据公司经营计划,2018年计划新开店不少于450家,新店中中高端占比预计超过50%。

    南山景区经营为亮点。受益三亚旅游市场回暖影响,公司南山景区表现出色。2017年共接待入园游客489.5万人次,同比增30.8%;实现营收4.4亿元,同比增19.4%;实现净利润1.1亿元,同比增50.4%。

    盈利预测和投资评级:自2016年下半年来,酒店行业经营数据持续回暖,行业并购整合加速,寡头垄断格局加速形成。公司作为行业龙头经过整合后经营渐入佳境,新店开张加速,中高端占比逐渐提升。新一届高管团队引入了原如家团队成员,并实施了弹性的薪酬激励方式,在经营效率上提升显著。预计公司2018~2020年EPS分别为1.04元、1.23元和1.43元,对应PE分别为27倍、23倍和20倍,维持增持评级。

    风险提示:经济/政治环境巨变;自然灾害;财务风险;酒店板块整合效果低于预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中国国旅 买入 79.20 研报
龙马环卫 买入 -- 研报
盈峰环境 买入 -- 研报
快乐购 持有 57.00 研报
中国巨石 持有 -- 研报
伟星新材 持有 -- 研报
濮耐股份 持有 -- 研报
中国神华 中性 -- 研报
陕西煤业 中性 -- 研报
桃李面包 持有 -- 研报
桐昆股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
盈峰环境 0.11 0.25 研报
龙马环卫 0 0 研报
快乐购 0 0 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
濮耐股份 0.30 0.28 研报
伟星新材 0.89 1.05 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
陕西煤业 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
飞凯材料 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
先导智能 41 持有 持有
华鲁恒升 37 持有 买入
万科A 36 持有 持有
烽火通信 35 持有 买入
中炬高新 35 持有 持有
泸州老窖 35 持有 中性
洋河股份 35 持有 中性
保利地产 34 持有 持有
上汽集团 33 持有 中性
锦江股份 33 持有 持有
山西汾酒 33 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
汇川技术 33 持有 中性
保利地产 32 持有 持有
碧水源 32 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1309 105 435
机械行业 872 73 322
生物制药 862 81 297
化工行业 812 64 309
汽车制造 776 40 287
农林牧渔 704 34 247
建筑建材 675 49 273
酿酒行业 636 17 201
交通运输 616 37 210
酒店旅游 616 22 190
食品行业 605 31 206
房地产 601 36 212
商业百货 500 53 146
金融行业 489 28 184
电子器件 488 61 200
服装鞋类 398 25 133
钢铁行业 390 25 131