大元泵业:业绩增长符合预期,产能扩充计划稳步推行

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,钟帅 日期:2018-04-16

主营收入同比增长46.36%符合预期,业绩持续向好

    公司发布2017年年度报告,2017年度实现营业总收入11.23亿元,同比增长46.36%,归母净利润1.79亿元,同比增长46.02%,基本每股收益2.51元,同比增长28.06%。第四季度为热水循环屏蔽泵的销售旺季,该季度公司实现净利润0.55亿元,创造了公司2015年-2017年最好的单季度业绩。

    “蓝天保卫战”全面打响,“煤改气”是其战略性治污手段

    根据环保部的数据,2017年“2+26”城市完成电代煤、气代煤共394万户,其中仅北京地区完成的电、气代煤户数就为2013-2016年替代总户数的2倍,而这场蓝天保卫战还会以更强的执行力度持续至少三年,其中“煤改气”是大气污染防治的重要措施,在394万户的煤替代户数中,有70%左右是煤改气。可见“煤改气”将在未来持续而稳定地推行,我们预计其将在2018年进入加速期,到2020年可以完成煤改气总进程的70%以上。目前,华北六省市"2+26"城市政策补贴推动燃气壁挂炉销售持续放量,我们预计潜在壁挂炉替换空间在2500-3000万个,我们预计煤改气壁挂炉销量将在2019年迎来高峰,燃气壁挂炉的需求将持续景气。

    屏蔽炉市场需求旺盛,公司进一步加快产能扩充

    公司将继续推进“年产72万台屏蔽泵扩能项目”与“年产120万台农用水泵技术改造项目”。同时,根据公司公告,公司近期设立安徽新沪屏蔽泵有限公司,并以该公司为主体投资建设年产800万台屏蔽泵扩能项目,预计总投资12亿元,建设期48个月,以满足持续扩大的屏蔽炉市场需求,我们预测未来三年华北“煤改气”地区热水循环屏蔽泵的年需求量约为600-700万台,同时,公司是德国威能等知名壁挂炉企业的供应商,由于消费升级和南方新建楼盘地暖配套提升,屏蔽泵零售端市场需求也进一步扩大。公司屏蔽泵兼具价格和口碑优势,有望把握其现有市场份额并进一步扩大,受益于煤改气带来的壁挂炉市场,以160元/台屏蔽泵的合理价格,我们预测2020年国内热水循环屏蔽泵市场规模将达到12亿,公司对应的市场空间将为7.2亿元,是未来业绩的重要保障。此外,根据公司年报,公司化工屏蔽泵首次进入中石油、中石化等大型央企的采购名单,实现销售收入同比增长达89.29%,产品质量国内领先,有望受益于国产替代趋势进一步增厚公司业绩。

    盈利预测及投资建议:预计2020年净利润4.16亿元,考虑到公司未来在扩充产能方面的投入,2018-2019年净利润由2.86亿元、3.67亿元下调为2.51亿元、3.30亿元,营业收入维持预期,2018-2020年EPS为3.00元、3.94元、4.96元,对应PE为18.06、13.73、10.90,由于市场表现方面,公司股价有所波动,现将目标价由80元下调为70元,维持“买入”评级!

    风险提示:“煤改气”政策进程不达预期,行业竞争加剧

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603757 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
华发股份 买入 11.39 研报
中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
江苏银行 持有 -- 研报
歌尔股份 买入 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
中信证券 0.73 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 644 83 354
汽车制造 488 36 287
电子器件 455 54 263
钢铁行业 454 29 270
化工行业 420 48 171
建筑建材 408 44 219
金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
商业百货 218 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 192 38 61