海信科龙点评报告:多联机业绩符合预期,传统业务盈利有望改善

类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:王亮 日期:2018-04-16

2018年3月30日,公司发布了2017年年报,2017年公司营业收入为334.9亿,同比增长25.3%,扣非后归母净利润为10.1亿元,同比增长1.49%。2018年4月11日,公司发布了2018年一季报,2018Q1公司营业收入为89.7亿,同比增长16.4%,扣非后归母净利润为2.7亿元,同比增长10.4%。

    海信日立业绩符合预期,预计未来三年净利润复合增速为30%。

    2017年公司联营企业海信日立营业收入为94.0亿,同比增长43.9%。净利润为15.7亿元,同比增长28.1%。2018Q1海信日立净利润为3.1亿元,同比增长10%。

    2018年2月,海信日立与“约克”品牌国内多联机业务正式交割完成,预计将给海信日立带来约1亿的净利润,结合海信日立多联机在技术以及渠道方面的优势,我们预计,未来三年海信日立业绩仍会保持快速增长,公司获得的投资收益分别为10.1亿、13.3亿、16.7亿元,增速分别为32%、29%、26%。

    2017年空调内销大幅增长带动公司收入增长,预计未来三年增速平稳。

    2017年公司营收增速达25.3%,国内空调市场的大幅增长是公司收入快速增长的主要原因。产业在线数据显示,2017年空调内销增速为46.7%,公司内销增速为51.3%。公司空调业务受益于出口,我们预计公司未来的空调收入增速将维持稳定。公司冰箱销量的市占率处于第二,我们预计公司的冰箱收入增速也能维持稳定。预计未来三年公司传统业务收入增速分别为13.7%、12.5%、11.6%。

    原材料上涨影响公司毛利率,费用控制效果超预期。

    2017年公司毛利率为19.5%,同比下降4pct,其中,冰箱毛利率为19.45%,同比下降5pct。我们预计,2018年冰箱原材料价格增速可能放缓至5%(原预计3%),公司冰箱的毛利率将达到24.1%,同比提升4.6pct;加上空调,预计公司整体毛利率为22.2%,同比提高2.7pct。2018Q1公司的销售费用率、管理费用率分别为12.55%、2.93%,同比下降0.38、0.26pct,费用控制效果超预期。

    盈利预测与估值。

    我们预计2018、2019、2020年公司的EPS分别为1.1、1.4、1.7元,对应10.9、9.0、7.4倍的PE。我们按照2018年公司的净利润15.36亿元估算,公司的市值约为252亿元,较当前市值有64%的涨幅。对应股价为18.49元,维持公司“强烈推荐”的评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000921 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
克明面业 1.14 1.00 研报
绝味食品 0 0 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50