皖能电力2018年一季报快点评:Q1扭亏为盈符合预期,优质资产注入正当时

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周妍,伍永刚 日期:2018-04-16

主营业务向好叠加投资收益上升,公司2018Q1业绩同比扭亏为盈,符合预期。公司发行转债收购神皖能源,优质资产助力公司业绩提升。

    投资建议:公司一季度业绩持续环比改善,符合预期。维持18-20年EPS预测0.19、0.28、0.31元,考虑优质资产注入和火电行业整体有望回暖,给予2018年35倍PE,维持目标价6.81元,维持“增持”评级。

    事件:4月12日公司发布一季报快报,2018Q1归母净利为7500-9500万元,同比扭亏。

    主营业务向好叠加投资收益上升,推动业绩改善。报告期内公司同比扭亏,原因为:1)主营业务量价齐升。由于1-2月气温较低,江淮南部降雪偏多,安徽省1-2月份用电量超预期,同比大幅增长16.7%,受此影响公司发电量同比增加。电价方面,受益于17年7月电价结构调整,安徽火电标杆电价上涨1.5分,18年Q1机组平均电价同比上涨。从成本端来看,1-2月份安徽电煤价格均价同比上涨7%左右,预计上涨幅度不及营收增长,因此公司主营火电业务同比改善。2)投资收益上升。公司主要投资收益来源于参股火电及风电。受益于18年一季度用电量增速超预期,参股公司投资收益同比大幅上升。

    环比改善趋势有望持续;优质资产注入在即助力业绩提升。1)受益于2月份以来煤价下跌显著,长期看煤价有望逐步回归合理区间,火电行业有望逐步会暖,公司业绩环比改善趋势有望持续。2)公司拟发行转债收购神皖能源49%股份。神皖背靠中国神华,成本端优势巨大,盈利能力显著高于皖能电力。若收购完成,公司盈利能力有望显著提升。

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