商业贸易行业:无惧中美贸易摩擦,加配优质商贸标的

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:彭毅 日期:2018-04-13

上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.59%,跑赢沪深300指数0.个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌3.37%,跑赢沪深300指数1.个百分点。子板块方面,超市指数下跌0.46%,连锁指数下跌0.02%,百货指数下跌0.51%,贸易指数下跌1.56%。相对于本周沪深300跌幅1.,中小板指跌幅2.19%而言,商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为五矿发展、宁波中百、华联股份、百大集团、广州友谊,个股分别上涨8.33%、6.37%、4.70%、4.42%、4.42%;跌幅排名前五名为ST商城、人人乐、南纺股份、浙江东方、三江购物,分别下跌7.47%、6.54%、、5.37%、5.17%。

    本周重点推荐公司:苏宁易购:零售扭亏为盈,盈利或环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2411.25/3007.71/3642.75亿元,同比增长28.31%/24.74%/21.11%;归属母公司净利润为16.41/21.77/34.亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2017年线上GMV为1801亿元,苏宁线上估值为540.3亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为45亿元,线下估值为675亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1664.3亿元。

    南极电商:品牌和服务构筑护城河,长期增长无虞。完成时间互联收购之后,我们预计南极电商2017-2019年实现营业收入分别为8.03、22.10和28.90亿元,同比增长54.14%、175.15%和30.80%,实现归母净利润分别为5.11亿,9.09亿和12.82亿,同比增长69.78%,77.86和41.02%。考虑收购及增发的股本后目前市值为255.68亿(截止10月26日收盘价),当前市值对应17/18/19年估值分别为51.34/30.58/21.69XPE。考虑未来三至五年净利润内生复合增速达到50%以上,参考可比公司估值,给予2018年PEX35倍,目标市值318.28亿,“买入”评级。

    周度核心观点:无惧中美贸易摩擦,加配优质商贸标的。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。

    数据更新:永辉超市门店更新,截止2017年12月31日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为122家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店2家。2018年4月8日,维生素E市场报价80-105元/千克,价格下滑,从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度,重点关注冠福股份。

    本周投资组合:南极电商、苏宁云商。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦、冠福股份等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。

    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新宙邦 持有 -- 研报
锐科激光 持有 -- 研报
深信服 持有 -- 研报
长城汽车 买入 10.56 研报
蓝光发展 买入 9.04 研报
招商蛇口 买入 43.61 研报
大华股份 中性 -- 研报
驰宏锌锗 中性 4.83 研报
大华股份 买入 -- 研报
久立特材 持有 -- 研报
招商蛇口 买入 28.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
锐科激光 0 0 研报
深信服 0 0 研报
新宙邦 1.10 0.80 研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
招商蛇口 0 0 研报
大华股份 1.51 1.25 研报
驰宏锌锗 0.48 0.30 研报
久立特材 0.51 0.51 研报
广汇汽车 0.24 0.39 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中国国旅 35 持有 中性
中信证券 32 持有 买入
用友网络 32 持有 中性
伊利股份 32 持有 买入
三一重工 26 持有 买入
上汽集团 26 持有 买入
当升科技 26 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
伊利股份 25 持有 买入
中航机电 25 持有 买入
宋城演艺 25 持有 中性
用友网络 24 持有 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国平安 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入
天虹股份 23 买入 中性
保利地产 22 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 642 96 357
汽车制造 400 42 230
化工行业 383 55 146
生物制药 339 54 205
金融行业 319 27 139
电子器件 292 51 157
建筑建材 279 47 154
房地产 259 35 156
机械行业 252 51 125
酿酒行业 197 17 83
食品行业 195 27 81
服装鞋类 183 20 93
农林牧渔 180 26 65
交通运输 176 29 85
酒店旅游 173 20 66
商业百货 168 28 89
电力行业 168 30 62