东海证券化工行业周期行业周报

类别:行业研究 机构:东海证券股份有限公司 研究员:刘振东 日期:2018-04-13

采掘行业:动力煤库存可用天数维持在22天左右,库存量保持高位,库存整体处于较高水平,随着大秦线即将进入25天的春季检修,港口和电厂库存预计有所下滑,部分电厂在检修前提前补充库存,但考虑目前的库存量及下游需求恢复不及预期,动力煤价格短期仍承压;炼焦煤价格整体保持平稳,后续关注下游复产及下游产品价格情况。近期由于中美贸易摩擦预期升温,板块出现较大调整,估值水平下行,建议关注盈利能力改善明显、业绩弹性高、具备国企改革主题的低估值标的公司。

    房地产行业:继上周市场受中美贸易战风波影响,市场避险情绪高涨导致行情下跌明显后,本周地产板块有所回调但力度不大,预期行情回调还将继续进行,市场具备潜在投资机会。值得注意的是地产板块子1月底以来调整明显,PE和PB相继又回到了历史上的相对低位区间,在政策面小幅波动但相对稳定,市场集中度持续提升,龙头以及中等规模房企销售额增量稳步递进的大前提下,板块的下跌反而隐含潜在超额收益的新起点,此外,目前十年期国债利率已略有回落,龙头房企普遍融资成本仅上浮5-10%左右,资金面略微宽松。重申投资层面上,短期内建议以低估值优质一线大龙头为主,中长期仍看好集中度提升速度远快于龙头的高成长高周转二线标的,另在房企普遍融资紧张的层面上也看少地产金融、REITS基金相关标的。

    交通运输行业:3月28日,总理李克强召开国务院常务会议确定将对交通运输行业税率从11%降至10%。子行业板块中,航空公路兔儿岭的收入端受直接影响最大。铁路作为中国核心资产,负债极高,改革需求迫切。17年以来,普客成本监审、高铁提价和土地挂牌等铁改动作频频,建议关注整合资源丰富的行业龙头和提价收益最大的客运龙头。航空供给侧改革进入实施阶段,17年票价改革落地,看好存量航线的票价增长增厚业绩。建议关注具有航线资源优势的三大航。

    风险因素:原材料价格波动风险,疫病风险,食品安全,自然灾害风险;宏观经济波动,需求持续疲软,产量释放超预期;油价及汇率超预期增长。

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