开润股份:享受新零售红利释放,90分业务快速放量

经过两年时间,公司17年B2C 业务利用爆款思维,凭借商品极致高质价比优势及团队高效推广,快速抢占出行领域产品市场份额,米系新零售渠道及自有销售齐放量,获得120%的增长;同时,B2B 业务老客户稳定,收入实现20%的增长。

    开润作为为小米生态链中最大消费品公司,18年在团队综合高效能持续释放下,依托小米资源,B2C 业务凭借极致产品科技感及功能性的持续迭代、品类扩充、品牌裂变和渠道多样化扩张驱动下,预计今年仍有望保持翻倍式高增长,进一步快速抢占箱包市占率;而B2B 代工业务老客户关系紧密,伴随名创优品、网易严选及其他新零售客户订单逐步释放,今年收入弹性有望加大。目前总市值83亿,18PE41X,尽管短期估值略高,但考虑到公司从团队实力、自主创新能力、渠道资源等多方面实力均明显高于大众出行市场中的其他竞争对手,因此,利用互联网思维和高质价比商品,更易于快速网络大众产品品质化消费升级需求,公司未来几年有望保持持续快速增长,仍建议积极布局,维持“强烈推荐-A”评级。

    团队高效能释放,17年业绩保持高速增长。17年公司实现收入11.62亿元,同比增长49.84%;营业利润和归母净利润分别为1.54和1.33亿元,同比分别增长85.46%和58.81%,实现每股收益1.11元。分配方案为每10股派发现金红利3.3元(含税),并以资本公积每10股转增8股。分季度测算,17Q4电商销售旺季,公司B2C 业务快速放量拉动单季度实现收入3.69亿元,同比增长67.45%;单季度营业利润和归母净利润分别为0.48和0.40亿元,同比分别增长122.54%和102.44%。

    17年B2C 业务在团队高效能释放下,凭借稳定优质的供应链体系,成人出行极致商品的持续迭代及品类扩充,伴随多样化新零售渠道拓展及品牌裂变驱动下,收入同比增长120%,销售收入达到5.07亿元。

    1)跨界融合的高素质管理团队,大众出行领域顶配:高级管理团队人员背景丰富,年轻学习能力强,具备IT、消费品及互联网行业多年从业经验,多数高管均出自世界500强企业;同时亦拥有优秀的产品开发、供应链及营销团队推动公司战略快速执行。

    2)在小米赋能下,产品设计研发延展是二级部件领域,利用极致理念强化商品高质价比属性:公司选择业内优势供应商,并建立与美国铝业、德国拜耳、日本东丽、YKK、Segway 等二级部件商之间的深度合作关系,提升品质的同时利用规模效应和高效运转降低成本。