石油化工行业国务院公布对美加征关税商品清单点评:利好聚碳酸酯,PDH 影响总体可控

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘曦 日期:2018-04-13

国务院公布对美加征关税商品清单

    4月4日,国务院关税税则委员会决定,对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况, 另行公布。我们预计清单对丙烷、聚碳酸酯等化工品影响较大,但对国内丙烷脱氢(PDH)相关上市公司影响总体可控。

    清单中涉及多个化工产品,其中丙烷、聚碳酸酯等受影响较大 依据商务部公布的《对美国加征关税商品清单》(详见附表,以下简称“清单”),本次涉及的化工品主要包括能源产品(丙烷)、塑料制品、树脂及尼龙等几大类。据海关总署数据,2017年丙烷、聚碳酸酯等23个门类产品当年从美国的进口金额超过1亿美元。

    聚碳酸酯等产品进口替代进程有望加快

    根据卓创资讯,2017年聚碳酸酯国内年消费量约173万吨,我国从美国进口10.3万吨,占比超过5%,若后续美国产品加征25%关税(目前进口关税为最惠国3%,普通贸易国45%),而国内企业处于产能扩张期,国内产品市场份额将进一步提升,进口替代进程有望加快,相关公司包括万华化学、浙江交科、鲁西化工等。

    丙烷脱氢(PDH)上市公司影响总体可控

    丙烷是PDH 装置的主要原料,国内企业主要从美国或中东等地区进口,据海关总署数据,2017年国内从美国进口丙烷337.5万吨,进口金额达17.6亿美元;主要企业中,万华化学、卫星石化货源来自中东,东华能源货源来自中东及美国,但其新加坡公司丙烷贸易量较大且贸易途径多样,可通过置换等方式最大程度规避相关不利影响。另一方面,美国丙烷成本增加或提升国内其他PDH 装置成本,进而推动PP 等终端产品价格上涨(目前PDH 工艺已占国内丙烯产能的近20%),有利于优势公司利润的扩大。

    风险提示:贸易摩擦进一步升级风险。

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