新纶科技:功能材料进口替代、业绩加速增长

类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李朝松 日期:2018-04-13

功能材料国际品质、跻身国际一线品牌手机供应商。公司是目前唯一一家能够写入苹果BOM清单的国产功能性胶带生产企业,产品技术指标已达到国际一流厂商标准,下游客户为苹果、三星、OPPO等世界领先手机生产企业,公司该板块18年有望实现利润翻番。

    新能源车补贴向高能量密度车型倾斜,利于提升软包电池市场份额。软包锂电池具有比能量高和轻量化的特点,最新电动汽车补贴政策将为铝塑膜带来春天。新纶铝塑膜对标日韩同类产品,目前该领域被日韩企业垄断,新纶引进日本技术将实现该类材料的国产化,实现又一个利润增长点,预计19/20有望实现利润爆发。

    布局光学膜,拓展更大市场。公司常州三期主要用于生产偏光片用TAC膜,该类膜材料技术门槛高,同样被日本企业垄断,公司与日东合作将实现光学膜的国产化,填补国内空白。

    超净产业稳中求进,做大做优新纶品牌,公司传统产业实现客户结构优化,重新回归增长,实现更健康发展。

    估值与投资建议:考虑到公司功能材料销量的提升和铝塑膜投产,将继续为公司带来利润大幅提升,我们预测公司18/19/20年营业收入分别为3106/4523/6453百万元,18/19/20年EPS约为0.31/0.46 /0.66元,给予“买入”评级。

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