光线传媒:2018Q1业绩预告大幅增长,主要因出售新丽股权贡献

事件:

    公司公告2018Q1业绩预告,归母净利润预计同比增长962%~992%至19.65亿元~20.2亿元,去年同期的归母净利润为1.85亿元。

    评论:

    1、2018Q1电影收入同比下降,整体电影业务利润同比下滑。

    2018Q1公司参与投资、发行并计入票房的影片共7部,总票房为38.28亿元(不含服务费),包括《熊出没·变形记》、《唐人街探案2》(公司参投比例较小,估算带来业绩>2000万元)、《大世界》、《英雄本色2018》、《金钱世界》5部影片;2017年上映并有部分票房结转到2018Q1的影片有2部,包括《圣诞奇妙公司》、《心理罪之城市之光》。2017Q1公司参与投资、发行并确认收入的影片有《大闹天竺》、《嫌疑人X 的献身》,以及2016年上映并有部分票房结转到2017Q1的《少年》、《你的名字。》。

    此外,2018Q1电视剧收入同比大幅增长,确认了电视剧《新笑傲江湖》、《爱国者》的投资收入。

    2、2018Q1出售所持新丽传媒股份,非经常性损益同比大幅增长。

    2018Q1公司非经常性损益为18.5亿元~19.5亿元,同比大幅增长,主要因出售所持有新丽传媒股份。2018年3月光线传媒以33.17亿元的对价将所持新丽传媒27.64%股份出售给林芝腾讯,同时就电影及电视剧项目与新丽传媒达成战略合作。

    3、电影业务今明年储备丰富,预期该业务有望较快增长。

    光线传媒目前储备的电影项目包括:《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《一出好戏》、《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《三重门》、《少林寺》、《笑傲江湖》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《沙漏》、《东宫》、《悲伤逆流成河》等,有望于2018-19年上映;以及储备的动画电影《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《莽荒纪》、《阴阳师》等,其中动漫电影及相关衍生品未来几年有望持续发力!

    4、盈利预测和投资建议。

    公司已快报2017年业绩8.18亿元,我们预期公司2018-19年归母净利润分别为29.16亿元(含出售新丽股权的投资收益,若不包含此投资收益估计内生约10.2亿元)和13.3亿元,对应P/E 估值分别为11.6(不含新丽投资收益后约33倍)倍和25.4倍,看好公司长期发展趋势,明后年迎来电影大作,动漫业务同时也将发力,投资业务使得产业链协同发展,维持“强烈推荐-A”评级!风险提示:电影票房不达预期风险、影视项目上映延期风险、电影互联网平台市场竞争风险等。