信息设备行业:解密云网络设备商ANET高成长之路,紫光股份、星网锐捷再走中国路径

把握北美云计算需求,收入利润快速提升,市值2年4倍。Arista网络(ANET.N)是美国一家专为数据中心提供云计算网络设备的企业。近年来把握北美以Google、Amazon等为代表的互联网巨头对高端/灵活IDC网络设备的需求,收入、净利润快速提升。2017年,公司营收16.46亿美元(+45.69%),净利润4.23亿美元(+129.76%);自2011年起收入复合增速为50.79%,净利润复合增速为52.22%、超过13倍增长,目前市值197亿美元。2016年至今,股价涨幅约为400%,并逐步成为全球云网络设备的领导者之一。

    北美云计算市场加快发展,大型数据中心推动云网络设备需求提速。近年来,伴随云计算技术的完善和规模优势的不断显现,美国大型互联网公司加速大型数据中心建设,全球云计算规模快速提升。2017 年全年,全球超大规模云和互联网服务公司资本开支达到220 亿美元,同比增长19%。在传统运营商资本开支增长乏力背景下,大型互联网公司正在全球大规模进行数据中心建设,在推动信息设备速率加速提升同时,也成为全球信息设备需求的强力拉动者。

    国内市场空间巨大,发展加速向上。2017年美国大型数据中心占全球44%左右,中国占比为8%。相对于美国在数据中心规模上的巨大差距,中国在人口基数、市场需求方面空间巨大。而伴随国内阿里、腾讯等互联网巨头的崛起,我们认为中国的大型数据中心建设正呈现出加速发展的态势。 国内企业全球竞争力稳步提升,优质云网络企业迎发展良机。近年来中国信息设备企业技术实力不断夯实,市场份额加速提升。2017年Q3思科、Juniper等传统网络交换机巨头均呈现出份额下滑态势;而华为、新华三等国内企业市场份额稳步上升。伴随着国内云网络需求的提升,我们认为紫光股份、星网锐捷等公司有望充分受益,并迎来发展良机。

    行业维持“增持”评级。透过Arista高速成长,我们认为大型互联网企业的IDC信息基础建设正强力拉动云网络设备的需求。在北美企业示范效应下,国内以阿里、腾讯等为代表的互联网公司正加速大型数据中心建设。目前国内以新华三、华为、锐捷网络为代表的优秀网络设备供应商正加速SDN技术研发,云网络技术实力不断提升。在市场、技术双重驱动下我们认为国内云网络设备的需求有望快速提升。

    重点推荐国内云网络设备的行业龙头紫光股份,和渠道优势明显、加速下游客户合作的星网锐捷。建议关注其他在云计算设备领域具有优势的美股相关公司。

    风险提示:云计算产业竞争生态的持续变化;市场的系统性估值波动。