社会服务业2018年4月投资月报:把握市场风格切换,依然看好免税和酒店板块

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博,熊超 日期:2018-04-13

2018年3月(以下数据均截止至3月30日),上证综指下跌2.78%,沪深300指数下跌3.11%,在中美贸易战的影响下A股表现萎靡,前期上涨较多的权重股、白马股持续回调。具体来看,计算机、医药、国防军工板块涨幅位居前三,房地产、煤炭、银行等板块表现较差。餐饮旅游延续上月涨势,在不稳定的市场环境里凸显抗风险性。全月A股餐饮旅游板块涨幅为1.53%,跑赢上证综指2.78个百分点,跑赢沪深300指数3.11个百分点。值得一提的是,2018Q1餐饮旅游板块以6.78%的涨幅位居中信29个行业中的第2位,表现抢眼。 3月重点信息跟踪:重点数据:2017年中国内地赴韩游客约为416.9万人次,同比减少48.3%。2017年全国机场旅客吞吐量达到11.48亿人次,同比增长12.9%。2017年,全球旅游业增速为4.6%。1-2月,桐乡市共接待游客269.06万人次,同比增长5.41%;实现旅游收入33.58亿元,同比增长11.37%;乌镇景区共接待游客96.88万人次,同比下降16.27%(桐乡统计局口径)。

    行业重要事件:政府工作报告中提出“创建全域旅游示范区,降低重点国有景区门票价格”。亚朵与知乎跨界合作,“有问题”主题酒店正式开业。国务院办公厅印发《关于促进全域旅游发展的指导意见》。上市公司:长白山景区向全球重磅推出5条惠民政策,包括每年11月1日至次年4月30日半年的免费游,购一张门票游三天景区等政策。凯撒旅游拟重组出境游资产。海航控股拟重组境外酒店在内多项资产,不构成借壳上市。

    2017年全国旅游市场数据:行业整体保持两位数增速,平稳发展。国内旅游人数50.01亿人次,比上年同期增长12.8%;入出境旅游总人数2.7亿人次,同比增长3.7%;全年实现旅游总收入5.40万亿元,增长15.1%。初步测算,全年全国旅游业对GDP综合贡献为9.13万亿元,占GDP总量11.04%。旅游直接就业2,825万人,旅游直接间接就业7,990万人,占全国就业总人口10.28%。 出境游主要目的地1-2月份接待大陆游客情况:香港累计接待大陆游客851.29万人次/+13.62%(下同),澳门421.47万人次/+15.07%,台湾50.84万人次/+11.01%,韩国65.05万人次/-43.70%,日本134.87万人次/+18.34%,越南90.18万人次/+38.46%,新西兰10.62万人次/+20.93%。 出境游:上海出国游大幅下降,港台澳游表现萎靡。根据上海市旅游局发布的最新统计数据,2018年1-2月,上海市旅行社组织出国游人次同比下降22.56%,出境游同比下降24.31%;单看2月数据,出国游人次同比下降19.86%,降幅较一月份有所收窄,出境游同比下降24.84%。赴港澳台旅游方面,2月份香港游人次大幅减少62.42%,呈断崖式下跌;台湾游同比下降43.99%,同样不容乐观;澳门游同比减少29.66%。 酒店:中端酒店行业景气度高,进入快速扩张期。1月全国样本星级酒店平均出租率为55.56%(同比+4.23pct.,环比-3.56pct.)。分星级,三星级Occ为55.43%(同比+9.20 pct.,环比-0.92pct.),Adr259.32元(同比+14.24%,环比+10.84%),RevPar143.74元(同比+36.90%,环比+9.03%);表现略好于四、五星级酒店;分地区,12月上海地区星级酒店总体Occ为63.60%,Adr为685.28元;分公司,2月锦江股份净增门店88家(经济型/中高端分别净增18/70家),锦江之星RevPAR同减7.82%,七天RevPAR同减10.04%,锦江都城RevPAR同减16.88%,麗枫RevPAR同减6.30%,喆啡RevPAR同增14.79%,维也纳RevPAR同减8.04%,CampanileRevPAR同增5.81%,Golden TulipRevPAR同减17.04%。

    投资建议:本月创业板大涨8.37%,而上证50指数下跌5.44%,传统强势钢铁、煤炭、食品饮料、家电和保险金融板块下跌居前,市场风格变化显著,一方面,区别于强周期性行业,个股的消费属性更强且无论是行业还是公司基本面持续向海,我们继续看好业绩持续快速增长且事件催化的中国国旅,处在高景气度的酒店板块(扩张提速,集中度提升,RevPAR处在上升周期)、控股股东股权变更带来积极变化的中青旅;另外,建议关注板块内优质成长标的宋城演艺、北部湾旅、腾邦国际、众信旅游、天目湖等。

    投资建议:第一类:行业优质白马:中国国旅(并购日上上海落地,公司运营效率大幅提高,实现收入及毛利率双升,管理持续改善,三亚数据持续高增长,今年海南三十周年庆,免税政策进一步放开值得期待)、锦江股份(RevPAR表现优异,新开店保持领先,期待整合带来效率提升和国企改革)、首旅酒店(经济型强复苏,发力中高端带动Revpar显著提升,消费升级和激励机制完善)。第二类:细分领域优质标的:宋城演艺(估值切换,轻资产项目不断推进)、北部湾旅(业绩持续高增长,旅游+科技稳步推进)、腾邦国际(继续推进大旅游生态圈战略,出境游回暖)、中青旅(乌镇量价齐升,古北持续高增长,估值处于历史底部区间,关注公司实际控制人变更带来的变化)、众信旅游(出境游景气度回升,17年四季度业绩大增,毛利率有望提升)、天目湖(民营休闲度假景区,激励机制充分,上市后品牌效应提升,外延布局值得期待)。第三类:新兴产业:荣泰健康(国内市场+微SPA摩摩哒快速增长,共享按摩场景有望不断丰富)。

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