亿帆医药:业绩增长符合预期,制剂板块医保放量在即

公司公告年报,实现营业收入43.73亿元(+24.79%);实现营业利润15.06亿元(+69.94%);实现归属于母公司的净利润13.05亿元(+85.18%);实现扣非归母公司净利润12.54亿元(+76.95%)。

    原料药带动收入高增长,整体业绩增速稳健。公司主营业务主要来源于医药制剂和原料药两大板块。其中制剂板块受两票制的影响,营业收入仅为21.95亿元( +0.69%);而原料药板块在维生素B5、高纯丙酸、维生素原B5价格上涨的利好推动下,公司产品实现量价齐升,全年原料药营业收入为 19.91亿元( +79.52%),毛利率 79.52%,同比上升 6.79pp。

    12个独家纳入医保目录,后续产品放量助力业绩腾飞:报告期内,公司积极跟进医保目录调整工作,其中复方黄黛片、缩宫素鼻喷雾剂、妇阴康洗剂及皮敏消胶囊等12个独家品种纳入新版国家医保目录。为推动产品后续稳健放量,公司不断加大自营产品的直销;此外还积极完成新一轮招标和挂网工作,已有10个品种在全国多个省份实现中标。

    盈利预测:公司在大分子生物药上持续布局,我们预计公司18-20年EPS分别为1.01、1.09、1.19元,对应2018年4月9日PE 分别为21.0、19.3、17.8倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:泛酸钙价格波动风险、产品研发进度不及预期