家电行业周报:创维数字业绩或触底反弹

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王家远,雒雅梅 日期:2018-04-12

美国加税对家电龙头影响有限。上周美国公布的加税清单涉及空调电视等主要家电产品。但我们认为总体影响有限:1)家电对美直接出口比重很小,不足10%;2)家电龙头海尔美的格力等均已实现全球建厂,可从墨西哥等豁免地区的海外工厂出口美国,还可借助国家力量加强对一带一路沿线国家的出口,拓展新市场;3)对于在美实施并购整合战略的企业反而利好。如青岛海尔并购的GE;4)长期来看,有利于行业进一步整合,加快自主创新,增强产品力,提升国产品牌的国际竞争力。建议关注情绪面波动带来的投资机会。

    本周跟踪创维数字:预计2018年公司业绩将出现大幅反弹,建议关注。1)原材料成本显著降低;2)汇兑损失缩减;3)机顶盒业务随着产品升级换代和市场的进一步开拓有望保持快速增长;4)汽车前装业务前景广阔,将成为公司新的发力点。

    行业数据新鲜出炉:

    (1)空调前两个月销售增速12%,较去年同期有降,但内销增速24%,依然较快。从我们近期跟踪情况来看,目前空调主要厂家库存同比上升明显,加之对今年凉夏的判断,我们预计空调后期销售承压。

    (2)洗衣机稳定增长(+6.4%),热水器增速强劲(+150%),冰箱增长现疲态(-3.8%)。这一增速基本符合行业发展态势,洗衣机滚筒占比持续提升带动销量稳定增长;热水器燃热替代电热和太阳能的趋势明显;而冰箱除常规更新换代之外,功能性改善并不明显,影响销量增速。我们预计后期或依然延续这样的增长态势。

    (3)黑电方面前两个月销售增速24%,出口增速42%极具亮点,历史上世界杯年多利好黑电出口,这一增速与我们近期对主要龙头的跟踪情况基本吻合,建议积极关注。

    行业观点:我们总体判断今年白电受地产影响增长将趋缓,尤其是空调增速同比或显著下滑;小家电将继续保持快速增长,出口小家电受到美国贸易加税清单负面影响较大;黑底受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升,但是不可持续;而厨房大家电受地产影响或继续承压,短期难以走出困境。

    投资建议:看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团(测算2018年将依然保持20%以上增长)、高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器(测算2018年将保持15%-20%增长)。

    风险提示:美国加税超预期风险,宏观经济波动风险,房地产压制风险。

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