特发信息:年报符合预期,看好军工信息化拓展潜力

四大业务板块均呈现较好增长,费用管控效果显著

    公司四大业务板块均呈现较好增长,其中光纤光缆收入同比增长8.6%,毛利率略降1.62个百分点,通信设备收入同比增长12.5%,毛利率基本稳定;电子设备收入同比增长40.5%,毛利率略降1.98个百分点;物业租赁收入同比增长55.6%,毛利率提升了6.9个百分点。费用方面,销售费用率和管理费用率分别同比下降了0.59和0.5个百分点,管控效果显著。子公司特发东智公司抓住光通信发展机遇,2017年实现净利润1.15亿元,同比增长45%。

    与长飞成立合资公司,完善棒纤缆产业链一体化布局

    公司公告拟与长飞光纤光缆共同投资设立长飞特发光棒有限公司,投产后将逐步形成年产600吨预制棒的产能,生产的预制棒将优先满足特发生产需要。我们认为,通过与长飞的合作,公司将形成棒纤缆一体化产业链布局,在国内光纤市场需求不断增长的背景下,进一步提升了光纤光缆业务的盈利能力。

    成都傅立叶业务快速增长,看好军工信息化拓展潜力

    子公司成都傅立叶2017年实现净利润4129万元,同比增长38%。成都傅立叶产品包括军用航空通讯设备、测控集成和卫星通信技术、数据记录仪和弹载计算机,应用范围覆盖军用无线通信、飞控导航、雷达信号处理和电子对抗等领域。在军改红利逐步释放、军民融合式发展持续推进的大背景下,我们看好公司在军工信息化领域的拓展潜力。

    维持“增持”评级,目标价11.96元

    考虑到中移动接入网资本开支收缩对公司ODN及光接入PON等产品存在影响,我们略下调公司18~19年盈利预测,预计18~20年EPS分别为0.52/0.64/0.76元,对应PE为19X/15X/13X。我们看好公司作为深圳国企改重点企业的扩张潜力,维持“增持”评级,续予18年23X目标PE,下调目标价至11.96元。

    风险提示:运营商投资高峰回落的风险,军工业务拓展不及预期风险。