华宇软件:年报符合预期,AI全面落地

华宇软件发布2017年年报,全年实现收入23.8亿,同比增长30.6%;净利润3.8亿,同比增长40.4%。法检行业高景气,华宇法检AI应用落地,提升公司盈利能力。收购联奕科技,完成“五纵四横”的业务布局。维持“强烈推荐-A”评级。

    事件:公司发布2017年年报,实现收入23.38亿,净利润3.81亿,扣非净利润3.75亿,分别同比增长28.46%,40.29%,41.56%。利润大幅增长主要由于并表联奕科技贡献0.78亿利润,扣除联奕科技影响,公司内生增速11.58%。我们认为,公司充分利用大数据、人工智能等先进技术,创新应用软件和解决方案,竞争力持续加强,实现了公司经营业绩的较快增长。2017年公司新签合同额28.25亿元,较去年同期增长33%,期末在手合同额17.38亿元。

    法检AI快速落地:公司法律大数据平台“睿元”、法律人工智能平台“睿核”顺利发布。面向智慧法院的“睿审”系统面向智慧检务的“晓督”系列产品和解决方案全面落地。元典律师平台已经有超过一万个法律团队在律师平台进行案件管理工作,占行业高频执业律师总人数的三分之一左右。报告期内法律科技领域公司收入完成16.92亿,较去年同期增长19.38%。

    五纵四横布局完成:公司收购联奕科技,业务拓展到教育信息化领域,为700多所高校提供了信息化服务,教育信息化业务实现收入2.22亿;食品安全与市场监管业务受国家筹划机构改革的大市场环境影响,实现收入0.47亿,同比降低25.92%;安全可靠业务有效拓展了上海、北京、河南、贵州等地党政办公业务领域市场,业务营业收入同比增长102%。

    财务指标全面向好:公司综合毛利率40.59%,同比提升1.2个百分点;销售费用率5.58%,同比下降0.6个百分点;管理费用率19.53%,同比基本持平;经营性净现金流4.92亿,同比增长107.2%。

    维持“强烈推荐-A”评级:公司AI相关业务增长迅速,实现收入2.57亿,连续两年同比增长超50%。我们预计18-20年公司净利润5.21亿,6.84亿,8.88亿,公司市值147亿,对应28x,21x,17x,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1)并购公司不达预期;2)政务信息化行业景气度低于预期。