超图软件:新签合同与现金流表现优异,一季报业绩靓丽

事件:公司公告2017年营收12.50亿元(+50%);归母净利润1.96亿元(+54%),预告18年Q1归母净利润1150-1350万元(+50.44%~+76.60%)。

    收入与净利润高速增长,新签合同额与现金流表现优异。17年核心业务GIS 软件销售额12亿,同比增长57.94%。公司通过积极开拓应用市场,抓住不动产登记业务的市场机遇,及智慧城市时空信息云平台业务的推动,收入与净利润分别实现50%、54%的高速增长。新签合同额18亿,同比增长约40%,且经营性现金流2.41亿,显示良好的发展势头。在2017年承诺期内的家全资子公司均超额完成承诺净利润,共达9320万元。

    抓住不动产登记机遇,应用市场业务快速增长。公司保持不动产登记业务的领先地位,累积为1000多个省市县区提供支持。同时抓住新兴智慧城市机遇,顺利完成多个智慧城市云平台项目。受一带一路政策驱动,探索国际化新模式,在马来西亚等地建立本地团队。

    国土三调、政策利好背景下,行业景气度有望保持。公司在国内GIS 基础软件市场份额第一,在地理信息领域有20多年的技术储备和经验。在国土三调、《国务院机构改革》、智慧城市时空信息云平台等市场机遇和政策的出台的背景下,公司GIS 软件业务有望保持较好增长。公司2018年Q1归母净利润预计实现50.44%-76.60%区间的增长,业绩表现靓丽。

    盈利预测与投资建议:我们调整18-20年净利润预测为2.55/3.39/4.53亿元,对应3月29日收盘价的P/E 为33/25/19,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:国土三调推进不及预期、并购整合效果不及预期