华宇软件:ai赋能法检,看好公司未来业绩成长性

公司发布2017年年报,实现营业收入23.38亿元,同比增长28.46%;归母净利润3.81亿元,同比增长40.29%。第四季度单季度实现营业收入9.98亿元,同比增长25.00%;归母净利润1.55亿元,同比增长66.93%。同时,公司发布2018年一季度业绩预告,预计一季度实现盈利4756.59万元-5137.11万元,同比增长25%-35%。

    先进技术助力毛利率触底回升,经营效率改善。报告期内,公司在数据和智能应用、数据和知识服务方面业务收入达2.57亿元,同比增速超过50%。公司各业务线毛利率均出现提升,法律科技领域毛利率提升3.1pct至40.57%,食品安全与市场监管领域毛利率提升4.45pct至42.84%。同时,公司的销售费用率和管理费用率分别下降0.57pct/0.22pct至5.58%/19.53%。净利率由15.07%增长至16.03%,同比提升近1%,经营效率提升显著。另外公司2017年度经营性现金流净额为4.92亿元,同比增长107.20%,销售回款情况明显改善。

    大数据+AI赋能落地,毛利率有进一步上升空间。2017年公司先后发布了大数据平台“睿元”和法律人工智能平台“睿核”。为公检法系统提供了集中化、平台型、智能化、一体化、精细化的全新综合解决方案,真正做到了大数据和人工智能对法检行业的赋能。同时公司继续维持高水平研发投入,预计未来大数据和AI的持续落地和推广应用有望继续提升公司毛利率水平。

    在手合同额充沛叠加行业持续高景气度,看好公司未来业绩成长性。公司2017年新签合同额28.25亿元,期末在手合同额17.38亿元,充沛的在手订单为未来公司业绩增长奠定坚实的基础。同时公司各条业务线有望继续维持高景气:在法律科技业务方面,一是智慧法律相关的创新解决方案和软件产品在全国的落地,二是政法机关互联互通以及后续的数据服务,同时今年两会新设立的监察委员会系统建设也有望为公司带来收入。在教育信息市场,公司依托联奕科技持续拓展市场,基于大数据的智慧校园系列产品有望落地。在食品安全与市场监管方面,预计在相关行政机构改组完成后,国家市场监督管理总局的建立将促生新一轮的IT需求,该板块业绩有望恢复增长。

    【投资建议】

    预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为30.09/37.72/46.43亿元,归母净利润分别为5.01/6.65/8.55亿元。EPS分别为0.66/0.87/1.12元,对应PE分别为29/22/17倍,首次覆盖给予“增持”评级。