长生生物:业绩保持较快增长,四价流感疫苗审评顺利

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦 日期:2018-04-11

事件:2018年4月10日,公司公告2018年第一季度业绩预告。预计2018年第一季度归母净利润为1.37亿元-1.64亿元,同比增长50%-80%。

    点评:积极拓展疫苗销售业务,预计主要品种水痘疫苗和狂犬疫苗销售稳定增长。公司目前主要贡献利润的品种是水痘疫苗和人用狂犬病毒疫苗(Vero细胞)。2018年第一季度公司继续发力销售,进行疾控中心覆盖渠道的下沉。我们预计两个主力品种保持30%-40%的快速增长,推动公司业绩快速增长。在研品种中,四价流感疫苗审评顺利进行中,我们预计有望于2018年国内首批上市。

    维持对于长生生物的核心推荐逻辑:(1)公司四价流感疫苗有望于2018年国内首批上市销售,市场空间可达21.6亿元。2017-2018年流感样病例就诊比(ILI%)在2018年第一周达到6%左右,远超历年的3%左右水平,2017-2018流感季中国流感疫情高发超出想象。且2017-2018年全球范围以A型H3N2和B型流感为主,B型流感中Yamagata系占比约85.2%。但我国目前使用的流感病毒裂解疫苗仍是WHO推荐的北半球三价疫苗,针对A型H1N1、H3N2和B型Victoria系。疫苗株和流行株不匹配,是导致此次流感疫情严峻的原因之一。我们认为,四价流感疫苗涵盖的流感病毒类别更全面,对流感的预防保护作用更好。我们预计国内四价流感疫苗的定价在80-100元左右,若按照目前三价流感苗2000-2700万人份、替代率60%-80%计算则市场空间可达21.6亿元。长生生物四价流感疫苗预计有望于2018年首批上市销售,有望分享严峻流感疫情后的接种率爆发和新产品的上市红利。(2)水痘和狂犬病毒疫苗保持稳定增长。长生生物冻干水痘减毒活疫苗是国内第一家获准可对1-12岁和13岁及以上人群接种2剂水痘疫苗,年市场批签发占有率约25%-30%,我们认为有望继续保持稳定较快增长。长生生物的冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)年销售量在250-300万人份左右。受益于销售改革下的渠道下沉,我们预计有望保持小幅增长。(3)在研品种丰富,带状疱疹病毒疫苗处于临床Ⅲ期、进度处行业前列。公司在研品种中带状疱疹减毒活疫苗目前正在开展临床Ⅲ期工作。2017年海外带状疱疹病毒疫苗Zostavax销售额达到6.68亿美元。国内长生生物研发进度较为靠前、具备一定的领先优势。其余品种中,23价肺炎多糖疫苗已经获得临床试验批件,即将开展临床工作;黄热减毒活疫苗已经收到注册申请受理通知书。

    盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司营业收入为21.67、23.41、25.87亿元,同比增长39.50%、8.01%、10.52%,归属母公司净利润为7.88、8.99、9.94亿元,同比增长39.24%、13.99%、10.57%,对应EPS为0.81、0.92、1.02元。考虑到公司主营产品水痘疫苗、狂犬疫苗保持稳定增长,2018年四价流感病毒裂解疫苗有望首批上市且受益于2017-2018年流感季疫情,后续在研品种疱疹病毒疫苗处于临床Ⅲ期且进度靠前,维持“买入”评级。

    风险提示:四价流感病毒裂解疫苗上市进度不及预期的风险;四价流感病毒裂解疫苗后续销售不及预期的风险;水痘、狂犬疫苗竞争加剧的风险;在研品种进度不及预期的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002680 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
富奥股份 持有 6.60 研报
旭升股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
上海莱士 买入 -- 研报
海尔智家 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富奥股份 0 0 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
旭升股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
美的集团 0 0.00 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
心脉医疗 0 0 研报
中海达 0.88 0.42 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
振芯科技 0.57 0.36 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 29 买入 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
伊利股份 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 中性
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
芒果超媒 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 450 75 242
汽车制造 388 31 224
钢铁行业 372 28 217
化工行业 305 52 99
电子器件 299 49 171
金融行业 292 23 140
生物制药 262 43 157
建筑建材 250 34 126
机械行业 219 44 95
酒店旅游 203 20 70
房地产 195 22 130
家电行业 190 14 119
酿酒行业 189 16 107
交通运输 174 22 82
商业百货 162 19 99
食品行业 151 21 69
服装鞋类 148 17 78