网宿科技:短视频游戏增长带动加速流量高速增长,基本面持续向好

2018年一季度短视频、游戏分发带动互联网流量高速增长,今日头条系短视频应用崛起成为一季度公司带宽快速增长重要推动力。2017年短视频伴随资本加码呈现用户规模、市场规模爆发式增长,2017年短视频市场规模达到57.3亿元,同比增长183.9%。艾瑞咨询预计短视频市场规模在2020年将达到356亿,年复合增长率为83%。2017年短视频总播放量以平均每月10%的速度增长,2017年Q4短视频用户数突破2亿,人均使用时长达到56~69分钟,2018年1月份排在户均消耗流量排行榜榜首的应用为快手,户均月流量消耗达到634M,已经蝉联榜首超过一年。2017~2018年短视频播放量和渗透率的高增长带动了互联网流量高增长,根据信通院预测2018年互联网流量增长将达到35%。2018年年初伴随头条系短视频产品抖音、火山小视频持续向快手发起围剿,头条系短视频播放量和渗透率增速惊人,春节期间抖音日均活跃用户从4000万上升至6000万,2月户均月流量消耗达到253M,增速惊人,且用户渗透率也在不断提升。因此头条系短视频应用在2018年一季度活跃用户数、播放量的高速增长有力推动公司CDN带宽高增长。同时移动手游分发、直播加速需求持续的增长也依然是CDN加速需求增长的重要动力,比如网易2018年一季度多款吃鸡游戏、楚留香、第五人格等移动游戏APP下载量表现靓丽,也带动了公司游戏分发量环比的增长。

    今年是海外业务整合、IDC投资建设的关键年,助力公司回归稳步增长。2017年二季度CDNW并表后,公司整体销售和管理费用率大幅提升,并产生了亏损。2018年公司直播加速等高端产品将正式进入CDNW全球销售网络,将促进CDNW收入增长。随着整合的深入,预计今年销售和管理费用率将下降。同时公司将IDC业务统一剥离到子公司秦淮数据,2018年将在怀来发力投入IDC建设,由于公司CDN领域积累了丰富的中大型互联网、流媒体客户资源,可为IDC业务导流,如果公司能顺利完成IDC融资、建设和如期交付,预计2018年IDC增速将接近40%。

    投资建议:过去一年短视频、游戏成为带动互联网流量增长重要动力,2018年一季度伴随头条系短视频应用强势崛起,公司CDN带宽实现高增长,基本面持续向好。18年是海外业务整合、IDC投资建设的关键年,助力公司回归稳步增长。同时公司积极参与联通混改,布局边缘计算,为中期发展提供动力。预计2018~2019年公司净利润为10.46亿、13.22亿元,请投资者重点关注。