万年青:量价表现均优,业绩预增超33倍

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武,师克克 日期:2018-04-10

事件:公司2018年一季度业绩预增逾33倍。

    公司发布2018年一季度业绩预增公告,预计报告期内归属上市公司股东净利润区间为2.23-2.26亿元,EPS 区间为0.36-0.38元,较2017年同期增长33.1-33.6倍,公司淡季中业绩表现超出市场预期。

    点评:销量提升,价格基础好,引致业绩大增。

    2018年承接2017年持续向好的行业景气度,尤其是2017年四季度水泥价格大幅上涨,为2018年初奠定良好价格基础。2018年1-3月,江西省高标号水泥累计均价427元/吨,同比提高135元/吨,提升幅度达46%。

    较高的水泥价格,是引致公司业绩大增的主因。

    地区水泥需求方面,2018年1-2月,江西省水泥产量1076万吨,同比增长10.5%;我们预计一季度总体需求仍是稳中有升,而江西省内集中度较高,万年青作为主要水泥企业,水泥、商砼产销量同比均有增长。

    盈利预测与投资建议:

    江西省在全国水泥行业供求格局较好、集中度高,公司作为省内主要水泥企业,业绩的价格弹性较优。2018年一季度,国内中南、华东区承接2017年以来的良好景气度,价格表现为历史最优,万年青1季度盈利弹性继续显现。我们预计2018年万年青核心区域仍维持良好格局,公司有望继续提升盈利能力,上调对公司2018-2020年EPS 分别至1.22、1.4、1.5元,(原预测为0.86、0.87、0.92元),维持“增持”评级。

    风险提示:

    房地产、基建等下游需求下滑的风险,原材料、煤炭价格上涨风险等。

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