全志科技2018年Q1业绩预告点评:2018Q1营收大超预期,汇兑影响净利润

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易 日期:2018-04-10

公司营收增速大超预期,汇兑损失影响净利润。预计公司汇兑将采取相应措施,同时下游智能硬件渗透率加速,全年业绩依然有望迎来拐点,维持目标价29.00。

    营收大超预期 ,汇兑影响净利润,维持“增持”评级,目标价 29.00元。

    公司2018年Q1营收同比增长60%,大超市场预期;但是由于人民币升值幅度较大,汇兑损失3000万,导致净利润亏损1000~1500万。

    虽然汇兑影响公司净利润,但是我们看营收数据反而更乐观,营收增速超预期,客观反映智能硬件需求的提升。维持预计2017-2019年营业收入分别为12.01、13.95、18.00亿元,归母净利润0.21、1.92、2.76亿元,对应EPS 0.06、0.58、0.83元。

    公司卡位物联网入口-音视频芯片,短期已有数据支持公司业绩。物联网以及智能家居,本质都是通过声音或者视觉控制硬件,公司卡位物联网入口端芯片,长期看行业趋势向上。同时短期看,已有数据支持公司业绩增长:如2017年小米扫地机器人销量达到100万台,叮咚音响销量超100万台,还有2018年3月底出的小米mini 音响预订已超147万单,百度小度在家预定量也超过18万单。短期公司业绩处于拐点,长期看公司卡位赛道好,业绩随时可能爆发。

    公司市场预期存在差异,下游已经覆盖到各大家电、互联网龙头企业。市场认为公司主营依然以平板电脑芯片为主,行业下滑,公司没有前景。但是公司客户结构不断好转,到2017年年底客户已经覆盖到格力、美的、老板电器、京东、小米、百度等行业标杆客户,与各大品牌厂商开的方案也从2015年不到5个,提升到2017年40个。

    催化剂:国家出台支持半导体政策。

    风险提示:下游智能硬件需求不足。

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