越博动力:优质新能源商用车动力总成供应商

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2018-04-10

优质新能源商用车动力总成集成供应商。公司成立于2012年,主营业务是为新能源汽车提供集成化的动力总成系统,包括整车控制器、驱动电机系统、自动变速器系统等,主要供应纯电动客车与纯电动物流车领域。近三年新能车动力总成收入占比超95%,产品产能利用率保持90%以上。随着客车电动化和新能源物流车逐步渗透,公司有望搭乘行业春风,继续实现稳健高速增长。

    收入高速增长,利润率短期受补贴退坡拖累。公司2015-2017年实现收入分别为3.52/6.54/9.00亿元,同比增速分别为735%/85.51/37.73%,伴随新能源汽车高速发展,公司营收实现快速增长。近三年公司归母净利润分别为0.26/0.82/0.94亿元,同比增速分别为577%/210%/15%。近三年毛利率分别为29.5%/30.2%/26.8%,下滑主要由于补贴退坡所致,随着行业政策逐步稳定,公司毛利率有望企稳。

    下游客户优质广泛,集中度下降抗风险力提升。公司下游客户主要包括东风特汽、成都大运、金旅客车、南京金龙、中通客车等优质电动物流车与电动客车客户。东风特汽和成都大运是电动物流车的龙头企业,而中通、南京金龙也位居新能源客车的三、四名,都是非常优质的客户。2017年中通成为公司第一大客户,收入占比23.7‰有效缓解了东风特汽客户占比过高的局面,抗风险能力提升。

    收购重庆北奔,整合增效可期。公司于2017年5月收购重庆北奔100%股权,加强在自动机械变速器领域的技术、生产布局,巩固竞争优势。纵向一体化提升动力总成自制率,增强产品盈利能力。

    投资评级:考虑1963万股全数发行,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.17、1.46、1.73亿元,EPS分别为1.49、1.86、2.21元,给予新能源动力总成供应商2018年25-30倍PE,对应股价区间在37.3-44.7元。

    风险提示:新能源商用车销售不及预期;毛利率大幅下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300742 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55