华新水泥:区域水泥价格表现好,一季度业绩同比大幅增长

公司2018年一季度业绩预增420%-470% 公司发布2018年一季度业绩预增公告:预计一季度实现归属上市公司股东净利润较2017年同期增加4.0-4.5亿元,同比增长420%-470%。据此计算,2018年一季度公司归属上市公司股东净利润区间为4.95-5.45亿元,EPS 区间0.33-0.36元。

    区域水泥价格大幅提升,盈利能力显著改善 报告期内公司业绩同比大幅增长,主要受益于公司水泥和熟料销售价格大幅提升,需求基本稳定下公司整体盈利能力显著改善。 从价格上看,2018年1-3月中南和西南区域高标水泥均价分别为436.9和400.8元/吨,同比17年同期增长33.6%和22.7%。受环保趋严和去产能影响行业整体供给收缩,而区域内采取错峰生产措施进一步改善了淡季水泥供需格局,自17年四季度以来公司主导区域水泥价格持续走高。目前区域水泥下游需求已基本恢复,企业水泥和熟料库存处于低位水平,随着二季度需求旺季到来,预计水泥价格会保持上升趋势。 从需求上看,公司主营地区中, 2018年1-2月中南和西南区域水泥产量分别为3327.7和7261.9万吨,同比17年同期增长0.7%和14.7%。中南区域水泥需求稳定,西南区域水泥需求较快增长。

    盈利预测与投资建议 受益于水泥价格持续走高,及主营中南和西南区域高景气度,华新水泥一季度盈利能力大幅提升,业绩弹性显现。公司在中南区域市占率高, 且持续扩大产销规模,积极布局云贵藏等西南区域市场,还有塔吉克斯坦、柬埔寨等海外市场。二季度为南北地区共同的水泥需求旺季,预计水泥价格还将进一步走高,公司盈利能力将持续提升。我们维持公司18-20年EPS 1.75、1.96、2.16元的盈利预测,维持目标价15.4元,“增持”评级。

    风险提示:固定资产投资和房地产投资增速未现好转;原材料和煤炭价格波动风险。