今天国际:下游拓展多点开花,物流自动化趋势已起

订单结构显著优化,验证主业横向拓展加速逻辑。17年公司动力电池产线自动化订单大幅增长;烟草、锂电外新增订单达1.24亿,突破明显,强势印证公司业务横向拓展加速逻辑。我们认为18年烟草订单显著回暖以及新领域订单持续大幅增长是大概率事件,公司长期增长动能十分强劲。维持公司18-20年EPS为0.90、1.22、1.61元,维持目标价36元,维持增持评级。

    下游行业边际向好,公司高成长获产业逻辑支持。自动化替代人工是工业革命4.0自下而上产业升级路线。在政策大力推动下,国内制造业升级进程提速,制造类企业对自动化改造付费意愿显著提升。公司作为物流自动化领域核心企业,制造业升级趋势已成为公司高速成长的最强大助力。

    制造类行业集中度提升,催生巨大自动化需求。国内人口红利逐步消失,劳工密集型的制造业面临着迫切的控费降成本需求,行业资源与市场份额均不断向龙头集中。高集中度催生自动化需求,强大品牌效应则助力今天国际不断在新行业取得突破。当前公司已覆盖逾20个下游领域。18年Q1内,公司先后落地汽车发动总装、电商共享平台的大单,主业延展性获强力验证。公司18年接单量有望大幅增长,业绩持续高增长有较强确定性。

    聚焦行业龙头,紧跟优质产能,受锂电池行业洗牌影响有限。在下游行业集中度提升趋势下,公司致力拓展优质客户,紧跟龙头厂商,目前排名前五的动力电池企业中已有四家与公司达成合作。高性能电池稀缺的背景下,龙头企业产能仍有较大拓展空间,未来三年主流厂商均有可观扩产能计划。随着龙头厂商新增产能建设落地,在锂电池制造领域公司仍有不弱于17年的增长动力。

    风险提示:新能源业务不及预期风险;研发进度不达预期风险。