华宇软件:业绩符合预期,法律科技领航新方向

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2018-04-10

业绩符合预期,法律领域内生增长稳健

    报告期内,公司新签合同额28.25亿元,较去年同期增长33%,期末在手合同额17.38亿元。订单和收入增长大致同步,符合预期。经营活动产生的现金流量净额4.92亿元,较去年同期增长107.2%,回款情况有较大改善。业务层面,公司在法律领域已完成法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关的覆盖,并扩展至商业法律服务领域。法律领域营业收入16.92亿元,同比增长19.38%,法律领域纯内生净利润(扣除华宇金信、万户网络和联奕科技等子公司后数据)同比增长28%,实现稳健增长。

    并表子公司业务进展良好,协同效应可期

    除法律外,公司在教育信息化、食品安全与市场监管、安全可靠等重要的软件服务市场占据了领先优势。报告期内并表教育信息化领先企业联奕科技,实现2.16亿元收入和和7815万净利润,产品和服务覆盖700多所高校的1000万师生。我们预计公司未来基于大数据人工智能等底层技术,可以在各细分行业领域开展多样化数据服务,并购协同效应可期。

    大数据+人工智能,法律科技领航新方向

    公司在数据和智能应用、数据和知识服务方面业务增长迅速,报告期内实现收入2.57亿,连续两年同比增速超过50%。在法律科技领域,公司研发并发布了法律大数据平台、法律人工智能平台,两个基础平台有效支撑智慧法院“睿审”系统和智慧检务“晓督”系统,已在北京、浙江等十余个省市进行部署和应用。子公司华宇元典于2017年陆续推出覆盖律师全业务工作场景的产品线,目前已有超过一万个团队活跃用户,占行业高频执业律师人数1/3左右,以2018年3月活跃案件计量,平台数据价值约为20亿元。看好公司抓住法律科技风口,利用先发优势,引领公司和行业发展。

    投资建议

    看好公司在法检领域保持优势,同时围绕泛政务领域开展布局,深耕行业,拓展运营领域和智能数据服务。预计2018/2019净利润5.01/6.56亿元,EPS0.66/0.86元,对应PE29.32/22.39倍。维持“买入”评级。

    风险提示:法律相关行业竞争加剧,大数据产品推广盈利不及预期。

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