安利股份:多方面外部负面因素影响叠加,公司业绩下滑

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:夏文奇 日期:2018-04-10

事件:

    公司发布2017年年报。2017年度公司实现营收14.92亿元,同比增6.27%;

    综合毛利率17.04%,同比下降4.93pct;实现归母净利润-1666.3万元,同比降128.54%。同时,公司发布2018年一季度业绩预告,预计实现归母净利润-400~-900万元,17年同期盈利151.46万元。

    投资要点:

    多方面外部负面因素影响叠加,致使公司业绩下滑

    2017年初至今,公司受汇率波动、煤改气成本增加及原材料价格波动等负面因素影响,业绩出现大幅下滑:

    (1)汇率波动影响。公司约一半产品用于出口并以美元结算,受美元贬值影响,2017年度及2018年一季度公司汇兑损失分别为1900万元、750万元;

    (2)煤改气影响。应环保政策要求,公司实施“煤改气”清洁能源项目,2017年公司处置燃煤锅炉损失及计提固定资产减值损失1037.64万元,我们预计2018年天然气使用成本将增加3000万元左右;

    (3)原材料价格波动影响。2017年度公司原辅材料价格大幅上涨,其中主要化工材料价格上涨约30%~50%,基布价格上涨约10%~20%,目前仍保持高位运行,且部分原辅材料供应紧张,虽然公司产品整体售价环比有上涨,但调价速度、幅度存在明显滞后。

    公司实际经营日渐改善并趋于向好,负面因素影响终将被克服

    2017年度及2018-Q1业绩下滑最主要原因系原材料价格过快上涨、汇兑损失及煤改气成本增加等外部因素所致,刨除外部因素影响,公司实际经营状况日渐改善并趋于向好:

    (1)原材料及能源成本压力逐步向下游传导,目前公司已就合成革产品进行提价,下游客户接受意愿度也普遍提高,但目前产品价格距离完全覆盖成本还有很大提升空间;

    (2)产品销售情况受益环保趋严下中小规模企业的关停,公司客户规模及订单情况有明显增长;

    (3)公司无溶剂合成革产品凭借优良的物理性能以及环保无VOCs的优势,迎合了目前合成革市场的普遍需求,产品市场推广及销售如预期展开;

    (4)关于汇率波动带来的汇兑损失影响。由于公司产品出口基本以美元结算且账期较长,美元的贬值使得公司账上美元现金大幅缩水,目前公司已大幅下调了其账上美元现金数;

    (5)关于越南子公司。越南项目是公司合成革业务未来的重点拓展方向,目前公司正加快进度完成越南基地的筹建工作,预计年内完成建设工作并投产。

    盈利预测

    预计2018年~2020年公司EPS 分别为0.12元、0.33元、0.37元,对应最新股价PE 分别为63、24、21倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    原材料价格波动幅度大;落后产能退出不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300218 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
三一重工 买入 -- 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
老百姓 买入 -- 研报
一心堂 买入 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
华鲁恒升 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国核建 0 0 研报
红相股份 0 0 研报
中国核电 0 0 研报
岷江水电 0.29 0.29 研报
郴电国际 0.49 0.83 研报
吉电股份 0.01 0 研报
三峡水利 0.24 0 研报
乐山电力 0.55 0.11 研报
福能股份 0 0.24 研报
黔源电力 0.33 0.76 研报
桂东电力 0.73 0.64 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 508 91 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 434 52 149
机械行业 373 50 157
钢铁行业 358 30 156
金融行业 319 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 284 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
食品行业 196 23 83
电力行业 180 31 76
农林牧渔 180 28 72