隆基股份:业绩超预期,单晶龙头主导平价时代

17年业绩同比+130%,超市场预期:公司2017年实现营业收入163.6亿元,同比增长42%;实现归母净利润35.7亿元,同比增长130%,业绩增长超预期。拟每10股派发现金红利1.8元,同时,每10股转增4股。

    保山二期扩产6GW单晶硅棒产能:新增保山二期年产6GW单晶硅棒项目,总投资30亿元。预计于2018-2019年逐步建设投产,加速公司完成18-20年战略规划,保障单晶产品市场供应。

    单晶龙头势不可挡,产能扩张产销两旺:2017年单晶渗透率从27%提至35%,公司作为龙头主导单晶技术变革。2017年底公司产能大幅扩张,硅片产能15GW,同比翻倍,组件产能6.5GW,同比+30%。2017年硅片产量22亿片(约11GW),同比+45%,组件产量4.7GW。17年单晶供不应求,产品量利齐升,业绩同比大幅增长。

    精益求精提效降本,扩产分享平价红利:公司致力于技术进步推动光伏提效降本,不断缩小单多晶成本差距,高效单晶性价比凸显,推动平价进程。瞄准2020年平价后倍数增长的市场,基于低成本优势,公司坚定扩张产能。规划18-20年硅片产能达28GW、36GW、45GW,非硅成本实现1元/片以下,全球单晶占比50%以上,提升市场集中度,分享平价红利。

    盈利预测:我们调整了盈利预测,若不考虑转增影响,预计18-20年公司EPS分别为2.18元、2.87元、3.49元,对应当前股价(3月29日)PE为15.5倍、11.8倍、9.7倍,予以审慎增持评级。