中国铁建:业绩稳健增长,盈利能力有所提升

2017年公司新签合同额同比增长 23.72%,其中公路、市政订单增长较快。

    工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易业务新签订单分别同比增长22.08%、36.49%、42.15%、26.75%、38.26%;工程承包订单中铁路项目、公路项目、城轨项目、市政工程新签合同分别同比增长-18.80%、51.95%、19.53%、41.32%,铁路订单有所下滑。

    公司2017年资产减值损失占比为0.66%,较去年增加0.56%,主要是由于本期应收账款、存货计提金额较大所致。公司2017年资产减值损失44.70亿元,是2016年的7.45倍,其中坏账损失、存货跌价损失分别增加6.41亿元、30.62亿元,存货跌价准备中房地产开发成本、工程施工的预计损失分别新增计提14.01亿元、17.21亿元。

    公司2017年每股经营性现金流净额为1.87元,较去年同期减少0.86元。

    盈利预测与评级:我们上调了公司的盈利预测,预计2018-2020年的EPS 分别为1.39元、1.63元、1.88元,3月29日收盘价对应的PE 分别为7.0倍、6.0倍、5.2倍,维持“审慎增持”评级。