金卡智能:物联网时代峰连峰,一马平川任我行

2017年净利润同比大幅增长近3倍进入增长快车道:17年营业收入16.88亿元,同比增长97.55%;归属于上市公司股东净利润3.48亿元,同比增长297.38%,基本每股收益1.48元,同时每10股拟分红2元,同时每10股转增8股。18Q1预告净利85-110%增长,公司内部18-19年收入增长25%,利润增速30%以上KPI任务。

    政策确定天然气消费年均10%增速:《天然气发展“十三五”规划》等多项政策文件规划要求2020年时天然气占一次能源消费比例将由2015年的5.9%提升至8.3%-10%,气化人口将由3.3亿人提升至4.7亿人,年均增速达10.3%。

    受益物联网NB-loT燃气表快速普及。工业互联网政策与燃气企业降本增效需求两大驱动因素,NB-loT燃气表初期渗透率增长可能高于预期。公司已与多地燃气公司及电信运营商建立合作,领先对手5年,占据90%市场份额。

    “煤改气”驱动工商业流量计业务增长:天信仪表是工业流量计领域的龙头企业,市占率35%。2017年北方煤改气驱动业务全年增长超过30%,同时部分主要产品实现完全国产化,业务毛利率升至60%左右。未来仍有上升空间。

    智能燃气表生态圈为公司装备核心竞争力:北方银证并增资易联云后具有了为客户提供智能燃气表配套软件统服务和SaaS服务的能力,形成了国内最成熟的智能燃气表生态圈,为燃气公司客户带来显著的降本增效效果,将作为公司核心竞争力之一驱动智能燃气表产品销售增长。

    强烈推荐-A!市场上最成熟的智能燃气表整体解决方案提供商,民用和工商燃气表龙头,受益于天然气行业增长+物联网建设大时代+煤改气,市场高估了房地产对行业的影响,公司估值处于历史最低位,定增资金减持增加流动性,业绩增长决定投资回报,预测18-19年归母净利4.55亿、5.9亿,目前分别对应22.2倍、17.1倍,行业前景明朗、估值低叠加股权激励,强烈推荐。

    风险提示:NB-loT推广、煤改气不及预期;定增资金有减持可能。